一只名不見經(jīng)傳的小盤股，竟吸引了五大基金天王的集體關(guān)注。

因5%舉牌線和雙十規(guī)定，小盤股對(duì)管理超大規(guī)模資金的基金經(jīng)理吸引力往往不夠，翻一倍所起到的基金凈值拉動(dòng)效應(yīng)也往往只能隔靴搔癢。但最新披露的基金調(diào)研紀(jì)要顯示，市值僅123億的A股公司——京基智農(nóng)竟一日吸引五大基金天王集體現(xiàn)身，這些基金天王大部分管理著與京基智農(nóng)市值極不匹配的超大規(guī)模資金，京基智農(nóng)截至去年末尚未進(jìn)入主流基金的投資視野。

業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，京基智農(nóng)所在的賽道曾有一次基金挖掘黑馬小票的成功“歷史經(jīng)驗(yàn)”，有基金持倉(cāng)的小票出現(xiàn)“以小變大”的著名案例，六年十倍的股價(jià)漲幅使得相關(guān)小股票，成為影響基金凈值的關(guān)鍵標(biāo)的。

五大基金頂流看上同一小票？

小股票能否拉動(dòng)大體量基金這輛車呢？在基金規(guī)模越來越大的背景下，基金經(jīng)理對(duì)親力調(diào)研的標(biāo)的、重倉(cāng)股的市值體量都有不成文的約定，對(duì)小市值公司而言，吸引基金公司研究員參與調(diào)研本身已是一種被關(guān)注“成功”，而一些小盤股在吸引基金調(diào)研這件事上，已在資金規(guī)模和職務(wù)層級(jí)上打破了傳統(tǒng)印象。

A股上市公司京基智農(nóng)日前披露的調(diào)研信息顯示，易方達(dá)副總經(jīng)理級(jí)高管蕭楠、鵬華基金副總經(jīng)理王宗合、博時(shí)基金董事總經(jīng)理過鈞、南方基金權(quán)益投資部總經(jīng)理茅煒、長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA同一日現(xiàn)身該股的調(diào)研名單中。

值得關(guān)注的是，上述五人均是基金經(jīng)理中“投而優(yōu)則仕”的典型代表，也是基金公司留住頂流基金經(jīng)理的用人策略。以蕭楠為例，易方達(dá)基金去年發(fā)布公告稱，自2021年7月24日起，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金經(jīng)理蕭楠，出任易方達(dá)基金副總經(jīng)理級(jí)高級(jí)管理人員。

因此，這五位身兼高管身份的頂流基金經(jīng)理，在同一日集體現(xiàn)身一家A股公司的調(diào)研，在相當(dāng)程度上暗示了當(dāng)前主流資金的最新投資偏好，而作為五位基金大佬調(diào)研對(duì)象的京基智農(nóng)實(shí)際上更是一只典型的小盤股，該股截至目前的總市值僅約123億。

“基金公司的調(diào)研通常是實(shí)用主義的，調(diào)研要考慮投入產(chǎn)出比，因此管理大規(guī)模資金的基金經(jīng)理通常調(diào)研的對(duì)象，也都是有一定市值體量的標(biāo)的。”深圳一家大型基金公司人士接受證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者專訪時(shí)直言，確定性不足的中小市值股票，通常是研究員過去了解情況已足夠，而基金經(jīng)理親自調(diào)研的對(duì)象則往往是買入確定性較強(qiáng)、且市值是中大盤體量的公司，相對(duì)而言，由于股票的流動(dòng)性，以及難以在基金股票池組合上配置上足夠的量，小市值體量的公司對(duì)超大規(guī)模資金的基金經(jīng)理吸引力不夠。

數(shù)據(jù)顯示，蕭楠目前管理的資金規(guī)模合計(jì)接近540億元，王宗合管理的資金超過310億元，茅煒管理的資金約為200億，過鈞管理的資金約為100億，管理資金最少的是從業(yè)時(shí)間最長(zhǎng)的楊建華，但這位老將管理的資金也有60億。

什么情況才會(huì)讓小票拉動(dòng)大基金？

考慮到基金經(jīng)理在投資的實(shí)際操作中，公募基金的投資行為會(huì)受到“雙十規(guī)定”和5%舉牌線的限制，通常情況下，一只基金持有單一股票的市值，一般不會(huì)超過基金資產(chǎn)凈值的10%，同時(shí)也不會(huì)超過上市公司股票市值的5%。

按照目前京基智農(nóng)123億的市值為例，一只基金只要出資6.15億元資金即可達(dá)到該股5%的舉牌線，顯然，這是一種相對(duì)極端的情況，在上市公司的基金持倉(cāng)情況中，更為普遍的是一只基金在相關(guān)股票中的持倉(cāng)占股票總市值往往不高于3%，若以3%以下的持倉(cāng)比例看，意味著一只基金持倉(cāng)金額約在3億以下。

但如此之小的持倉(cāng)金額對(duì)蕭楠、王宗合、茅煒等人是否能構(gòu)成吸引力，也存在極大的疑問，畢竟蕭楠管理的資金規(guī)模高達(dá)540億元，王宗合管理的資金也超過300億，即便所調(diào)研的股票在未來一段時(shí)間實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍，對(duì)這些管理超大規(guī)模資金的頂流基金經(jīng)理而言，整體拉動(dòng)基金凈值的效應(yīng)依舊是隔靴搔癢。

華南地區(qū)一家公募基金副總經(jīng)理此前在內(nèi)部交流會(huì)上也直言，對(duì)大規(guī)模基金來講，挖掘一兩家上市公司對(duì)組合收益的貢獻(xiàn)比較小，反而是行業(yè)深度研究、產(chǎn)業(yè)鏈的把握可能會(huì)給投資組合帶來比較多的超額貢獻(xiàn)。

因此，似乎只有更為驚人的想象空間，才可能使得單一股票對(duì)超大規(guī)模基金帶來拉動(dòng)效應(yīng)。值得一提的是，京基智農(nóng)所在的賽道一直都是頂流基金大佬熱衷重倉(cāng)的對(duì)象，且該賽道已出現(xiàn)過“以小變大”的驚人案例，已有市值接近3000億元的基金重倉(cāng)股。

證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者注意到，基金重倉(cāng)的牧原股份在2014年4月13日的市值僅為79億元，是一只典型的小盤黑馬，彼時(shí)重倉(cāng)該股對(duì)大型基金經(jīng)理而言幾無吸引力，拉動(dòng)基金凈值效果有限，即便到2015年4月13日，該股市值也僅約170億元，這意味著牧原股份在2014、2015年間的市值體量與今日的京基智農(nóng)大致相似，而在基金重倉(cāng)介入并長(zhǎng)期持有后，牧原股份在六年時(shí)間內(nèi)，從一只小盤股蛻變?yōu)槌笫兄灯贩N，在六年時(shí)間股價(jià)上漲超過十倍，而這一過程也對(duì)管理大體量資金的基金經(jīng)理帶來顯著的凈值拉動(dòng)。

“隱形價(jià)值”驅(qū)動(dòng)基金天王集體搶籌？

盡管還存在種種疑問，但市值僅123億的京基智農(nóng)還是成功吸引了五大基金天王的親力調(diào)研，而此番基金調(diào)研中的核心問題，也可能在一定程度上解釋五大基金天王湊齊一家小公司的原因。

在基金調(diào)研的問答環(huán)節(jié)，有基金經(jīng)理提問京基智農(nóng)為何選擇樓房養(yǎng)殖模式？京基智農(nóng)表示，首先是因?yàn)楣舅幠戏絽^(qū)域不像北方有那么多平地，采用樓房養(yǎng)殖可以實(shí)現(xiàn)土地集約化，在同樣的土地面積上出欄更多生豬；其次，較之傳統(tǒng)模式，樓房養(yǎng)殖采用全進(jìn)全出的方式，管理效率相對(duì)較高，在生物安全防控等方面也具備明顯優(yōu)勢(shì)；此外，公司樓房項(xiàng)目采用“6750”標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)線一體化養(yǎng)殖模式(6000頭母豬、750頭祖代及相應(yīng)育肥)，每條生產(chǎn)線標(biāo)配210人左右，相對(duì)于傳統(tǒng)平層養(yǎng)殖，人員相對(duì)集中且易于管理。公司高州的樓房養(yǎng)殖項(xiàng)目目前初步達(dá)產(chǎn)，一季度生產(chǎn)成本約14.89元/kg，成績(jī)良好。參照此成績(jī)，在土地資源有限的情況下，樓房養(yǎng)殖模式亦為較優(yōu)選擇，并可通過減少運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)用、提升管理水平及人員效率等，降低綜合成本。

此外，京基智農(nóng)還存在多元化發(fā)展的計(jì)劃，這或意味著該股在市值層面存在某些想象力。京基智農(nóng)在基金調(diào)研時(shí)表示，公司的后續(xù)業(yè)務(wù)還是將繼續(xù)沿著公司現(xiàn)代農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略推進(jìn)方向去開展。在食品業(yè)務(wù)計(jì)劃上：公司以下屬食品公司為主體持續(xù)開展食品端建設(shè)，產(chǎn)品已進(jìn)駐連鎖商超、大型食品企業(yè)、新零售等渠道，隨著生豬出欄量逐漸具備規(guī)模，公司將積極探索發(fā)展屠宰業(yè)務(wù)、食品業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

京基智農(nóng)所披露的年度業(yè)績(jī)也與此番五大基金天王集體現(xiàn)身存在極大的反差。京基智農(nóng)較早前曾發(fā)布年度業(yè)績(jī)報(bào)告稱，2021年?duì)I業(yè)收入約32.21億元，同比減少20.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)盈利約3.89億元，同比減少55.07%；基本每股收益盈利0.7441元，同比減少55.07%。而在業(yè)績(jī)發(fā)布后，京基智農(nóng)股價(jià)不跌反漲，更引來基金大佬扎堆調(diào)研，進(jìn)一步凸顯了該股可能存在“隱形價(jià)值”。

此外，在A股弱市環(huán)境下，許多管理大體量資金的基金經(jīng)理更傾向于持倉(cāng)高分紅高股息的品種，這也可能是吸引超大規(guī)模基金集體調(diào)研該股的一個(gè)因素。京基智農(nóng)披露的年度分配方案為，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利13元(含稅)、不送紅股、不轉(zhuǎn)增，這在提問環(huán)節(jié)也引發(fā)了基金經(jīng)理的關(guān)注。

根據(jù)京基智農(nóng)披露的信息，截止去年末，京基智農(nóng)都未被主流基金發(fā)掘，尚未進(jìn)入主流基金的核心股票池，僅有少數(shù)指數(shù)型基金少量持倉(cāng)該股，而此番基金大佬集體扎堆調(diào)研意味著，京基智農(nóng)進(jìn)入公募基金核心股票池的概率大幅增加。

（文章來源：券商中國(guó)）