截至4月12日晚間，共有31家上市券商發(fā)布了2021年度業(yè)績。

其中，共有25家上市券商營收及凈利潤全部實(shí)現(xiàn)正增長。中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券、廣發(fā)證券、招商證券、中金公司、中國銀河和中信建投去年凈利潤超百億元，合計(jì)凈利潤超1200億元。

此外，國信證券預(yù)計(jì)凈利潤上限也超過100億元，有望加入“百億大軍”。

與此同時(shí)，券商業(yè)績排位之爭也非常焦灼。中信建投在2020年凈利大幅跑贏中金公司后，2021年又被中金反超。2021年全年，中信建投實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤102.39億元，低于中金的107.78億元，目前排在第9位。

分業(yè)務(wù)來看，投行、財(cái)富管理、資管等業(yè)務(wù)增長成為去年券商業(yè)績大幅增長的主要驅(qū)動(dòng)力。另有不少券商表示，2021年資產(chǎn)減值損失相比2020年大幅減少，也增厚了凈利潤。

中信證券營收霸榜，8家券商超過300億元

截至4月11日晚間，共有31家上市券商披露了2021年度的業(yè)績情況，其中，25家上市券商營收與凈利潤全部實(shí)現(xiàn)同比增長。

在營收方面，中信證券遙遙領(lǐng)先，2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入765.24億元，同比增長40.71%；海通證券、國泰君安分別以432.05億元、428.17億元位列第二、三位。

華泰證券(379.05億元)、中國銀河(359.84億元)、申萬宏源(343.07億元)、廣發(fā)證券(342.50億元)、中金公司(301.31億元)營收闖過300億大關(guān)。中信建投(298.72億元)、招商證券(294.29億元)分別排在第九、十位。

在營收增速方面，東方財(cái)富(66.18%)、國聯(lián)證券(58.11%)、浙商證券(54.36%)、中國銀河(51.52%)增幅超50%，排在榜單前列。

此外，還有中原證券(42.46%)、中信證券(40.71%)、國元證券(34.91%)、中信建投(27.93%)、中金公司(27.35%)、中泰證券(27.02%)、國泰君安(21.64%)、招商證券(21.22%)、紅塔證券(20.57%)、華泰證券(20.55%)去年?duì)I收增幅均超20%。

值得注意的是，在投資大環(huán)境如此火熱的背景下，依然有華林證券、華鑫股份與錦龍股份營收同比下降，其中錦龍股份降幅達(dá)四成領(lǐng)跌，華林證券和華鑫股份別分下降6.34%和15.23%。

9券商邁入凈利百億俱樂部，有公司增速超四倍

截至目前，在已發(fā)布業(yè)績的券商中，共有9家邁入凈利潤“百億俱樂部”。

其中，中信證券凈利潤240.05億元，位列首位，國泰君安(153.03億元)、海通證券(137.48億元)分別排在第二、三位。

華泰證券(136.01億元)、廣發(fā)證券(120.55億元)、招商證券(116.58億元)、中金公司(108.10億元)、中國銀河(105.17億元)、中信建投(102.35億元)排在榜單第四—第九位，值得注意的是，中信建投是百億凈利隊(duì)伍中的“新面孔”。

此外，國信證券預(yù)計(jì)的凈利潤上限也超過100億元，有望加入“百億大軍”，這也就意味著凈利百億券商將瓜分近七成凈利潤。

在凈利潤增速方面，中原證券以439.59%的成績領(lǐng)跑，東方證券(97.41%)、東方財(cái)富(79.00%)、方正證券(56.28%)、中信證券(54.71%)、國聯(lián)證券(51.16%)增速均超五成。

值得注意的是，2019年、2020年，中信建投凈利潤增長均在七成以上，2021年增速則大幅放緩，僅為7.32%。

與此同時(shí)，還有第一創(chuàng)業(yè)(-8.29%)、華西證券(-14.34%)、華鑫股份(-30.15%)、華林證券(-40.46%)、越秀金控(-46.25%)、錦龍股份(-298.93%)凈利潤增速出現(xiàn)不同程度的下滑。

投行“強(qiáng)者恒強(qiáng)”局面延續(xù)，財(cái)富管理成龍頭券商發(fā)力點(diǎn)

梳理近年業(yè)績發(fā)現(xiàn)，投資銀行業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)是第一梯隊(duì)券商的優(yōu)勢所在。

2021年，注冊制改革穩(wěn)步推進(jìn)，北交所正式開板、深交所主板與中小板合并落地，投行業(yè)務(wù)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的局面延續(xù)。

IPO大單方面，中信、中金成績突出。按上市日期，去年全年A股新股募資總額前三名分別是中國電信、三峽能源、百濟(jì)神州。其中，中國電信募資總額479.04億元，由中金公司、中信建投聯(lián)合保薦；三峽能源由中信證券保薦；百濟(jì)神州由中金公司、高盛高華聯(lián)合保薦。

滬農(nóng)商行、和輝光電、時(shí)代電氣、大全能源等募資總額也進(jìn)入年內(nèi)前十。整體來看，前十大IPO，中信證券獨(dú)立保薦4家，中金公司獨(dú)立保薦2家、華泰證券保薦2家，中信建投拿下1單聯(lián)合保薦。

投行業(yè)務(wù)營收上，2021年，中信證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入81.56億元，同比增長18.52%；中金公司為70.36億元，同比增加18.14%；華泰證券43.44億元，同比增長19.22%。

中信建投為“三中一華”四家中唯一負(fù)增長的券商，去年投行手續(xù)費(fèi)凈收入56.31億元，同比下滑3.85%。

財(cái)富管理也是龍頭券商著力發(fā)展的領(lǐng)域。華泰證券、中信證券等財(cái)富管理業(yè)務(wù)均取得進(jìn)展，對總營收的貢獻(xiàn)持續(xù)加大。

2021年，華泰證券財(cái)富管理業(yè)務(wù)營收162.87億元，同比增加30.52%，占營收比重逾四成，毛利率增加4.66個(gè)百分點(diǎn)。中金財(cái)富管理業(yè)務(wù)營收75.38億元，同比增加34.17%，營業(yè)利潤率增加4.18個(gè)百分點(diǎn)。

去年，頭部券商的客戶群體、高凈值客戶數(shù)量持續(xù)增長。

截至年末，中金公司財(cái)富管理客戶數(shù)量達(dá)453.51萬戶，較上年增長22.9%，客戶賬戶資產(chǎn)總值達(dá)人民幣3萬億元，較上年增長16.2%。其中，高凈值個(gè)人客戶數(shù)量為3.49萬戶，較上年增長36.2%，高凈值個(gè)人客戶賬戶資產(chǎn)總值達(dá)人民幣8204.35億元，較上年增長22%。

中信證券自2018年底推動(dòng)的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，也取得了進(jìn)展。中信證券稱，2021年，公司財(cái)富管理收入在財(cái)富管理板塊收入中的占比已提升至三成，而代理買賣證券業(yè)務(wù)收入等傳統(tǒng)通道類收入仍保持市場占比增長。財(cái)富管理的收入來源更加多元化，進(jìn)一步增強(qiáng)了財(cái)富管理在公司經(jīng)營中的穩(wěn)定器作用。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中信證券客戶規(guī)模較2018年末財(cái)富管理全面轉(zhuǎn)型前實(shí)現(xiàn)了跨越式提升。截至去年年底，客戶數(shù)量累計(jì)超過1200萬戶，托管客戶資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)人民幣11萬億元、較2020年末增長29%。公募及私募基金保有規(guī)模超過人民幣3800億元，較2020年末增長26%。

機(jī)構(gòu)：財(cái)富管理主線遇波折，不改成長確定性

近日，A股寬幅震蕩，但機(jī)構(gòu)對于券商板塊仍堅(jiān)定看好。

中郵證券認(rèn)為，券商板塊低估值顯現(xiàn)配置價(jià)值。近期兩市日均成交額達(dá)萬億規(guī)模已成常態(tài)，短期經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)壓力得以緩解，同時(shí)近年來券商行業(yè)的改革創(chuàng)新如基金投顧、資管新規(guī)、推行全面注冊制等舉措將極大地穩(wěn)定券商行業(yè)的業(yè)績波動(dòng)，短期行情波動(dòng)不改證券行業(yè)中長期業(yè)績向好勢頭。

該券商認(rèn)為，長期來看，證券行業(yè)的業(yè)績增長支撐邏輯在于：一、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理模式轉(zhuǎn)型所帶來的業(yè)績增量。二、創(chuàng)新型業(yè)務(wù)孕育的新市場所貢獻(xiàn)的業(yè)績增量，例如融券規(guī)模擴(kuò)大、場內(nèi)外衍生品業(yè)務(wù)需求旺盛、券結(jié)基金模式的探索和“投行+投資”雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式的普及等均會抬升證券公司的業(yè)績水平。

信達(dá)證券則認(rèn)為，券商具備較高反彈確定性。券商業(yè)績穩(wěn)增長、資產(chǎn)質(zhì)量提升，穩(wěn)增長目標(biāo)或帶來寬松流動(dòng)性，共同形成板塊上漲驅(qū)動(dòng)力。從已披露業(yè)績快報(bào)的上市券商業(yè)績來看，7成以上券商歸母凈利潤增速超過20%，半數(shù)超30%。

2021年券商業(yè)績在2020高基數(shù)下穩(wěn)健增長，為板塊上漲奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。當(dāng)前券商板塊估值與業(yè)績、資產(chǎn)質(zhì)量仍不匹配，距離PB2.61x估值中樞尚有較大空間，建議積極布局。

信達(dá)證券還表示，新基金發(fā)行遇冷不改財(cái)富管理持續(xù)發(fā)展趨勢，全面注冊制下，把握投行主線投資機(jī)會。財(cái)富管理特色券商出現(xiàn)較大幅度調(diào)整后，性價(jià)比逐漸顯現(xiàn)。

華西證券非銀團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，財(cái)富管理主線遇波折，不改成長確定性。券商板塊整體市凈率1.42倍，低于2020年和2021年平均水平，與此同時(shí)，證券公司的ROE水平穩(wěn)步提升。板塊估值和業(yè)績成長的錯(cuò)配帶來左側(cè)配置機(jī)會。

華西證券還表示，券商板塊具備較強(qiáng)的beta屬性，因此A股流動(dòng)性、成交活躍度、市場情緒都會在板塊行情上放大呈現(xiàn)。預(yù)計(jì)未來2-3個(gè)季度或處于寬流動(dòng)性到寬信用階段。對于關(guān)注券商板塊右側(cè)布局信號的投資者，可以關(guān)注三方面：一是滬深兩市成交額放大至1.4萬億元以上，二是券商板塊(801193.SI)的日成交額放大至1000億元，三是上市券商融券規(guī)模快速收縮。

（文章來源：界面新聞）