回顧節前A股行情，伴隨著北上資金持續回流A股，三大股指放慢腳步，在震蕩之中，逐步企穩攀升，由此收獲了四月的“開門紅”。

正如中原證券所述，當前股指依然處于構筑階段性底部階段，兩市領漲熱點頻繁轉換，機構性特征明顯，建議投資者耐心等待變盤時點的出現。預計滬指短線小幅震蕩的可能性較大，創業板市場短線小幅整理的可能較大。我們建議投資者短線謹慎關注銀行、房地產、工程建設以及部分周期行業的投資機會，中線繼續關注低估值藍籌股的投資機會。

從技術面來看，東莞證券表示，上周五A股三大股指低開高走，延續反彈格局，符合此前預期，市場賺錢效應好，北向資金繼續凈流入，對市場資金面有所支持，預計大盤將迎來企穩修復格局，關注量能變化以及板塊輪動，操作上建議關注金融、地產、建筑材料、鋼鐵、電氣設備、TMT 等行業。

就后市而言，國君策略團隊指出，春天最終會來，要有信心。但是，在現有政策組合和基本面預期下，需求和信用寬松的路徑清晰之前，上證指數3100-3400震蕩，現階段建議做好防守反擊，而非趨勢反攻。投資上重點應該聚焦于低風險特征股票，關注低估值與盈利改善的交集，行業選擇的重點在于消費與周期板塊。

海通證券提到，“春天”終將會到來，今年市場的低點大概率已經出現，往后看將是慢慢填坑的行情，驅動力量就是上文所分析的穩增長政策。類似“夏天”的牛市暫時還不具備條件，維持今年市場震蕩格局的判斷，前2個半月快速挖坑后，填坑行情已慢慢展開。

該機構進一步分析，上半年填坑行情的配置主線圍繞穩增長政策展開，政策發力有望直接帶動新老基建投資的增長。而下半年的主線將慢慢順著經濟復蘇邏輯，因為穩增長政策不斷推進，下半年經濟增速可能企穩回升，尤其是消費類行業的基本面有望改善。二季度重點關注穩增長政策相關的兩個方向：金融地產仍有空間，新基建彈性更大，如低碳經濟、數字經濟。

華泰證券則表示，預計清明假期后A股情緒有望修復。但考慮到Q2企業盈利增速仍在下行期、5月美聯儲加息乃至縮表仍將擾動市場，難以推導出持續強勢的反彈。維持大勢觀點：大盤反彈空間暫以非金融A股全年業績增速為錨(我們預計4%~7%)，從反彈到反轉的時點或在年中、關鍵是中報業績拐點。地產股或有三段式行情，當前在演繹第二階段行情；行業配置重視供需均改善的細分+現金流最好板塊的資本開支方向。

值得關注的是，國盛證券指出，歷史上看，股價表現與一季報業績高度相關是4月市場的一個重要特征。根據2010年以來的統計結果，一季報業績對于4月股市表現具有非常高的解釋力，而上一年度年報業績與4月個股相對表現之間的相關性并不顯著，即決定4 月業績窗口期股價表現的，更多是一季報而非前一年的年報。結合2021年預披露業績情況以及2022年一致盈利預測，一季報預計業績排名靠前的行業集中于上游資源和高景氣賽道板塊。

歷史上所謂的“四月決斷”，是建立在重要會議召開完畢、上市公司業績密集披露且旺季經濟數據如期落地的基礎上，但當前疫情擾動下，實體經濟持續低迷，穩增長政策落地效果檢驗期再度延后，因此也導致了決斷窗口的再度推后。二季度中后段是重要的觀察窗口，參照2020 年二三季度的疫后復蘇過程，擾動過后實體大概率迎來快速恢復階段。若本輪疫情擴散能夠在4 月初得到有效控制，則信用底到經濟底的傳導有望在二季度中后期實現。

該機構還提到，圍繞三條主線布局：1)信用走弱、實體疲弱，穩增長訴求進一步強化，貨幣信用傳導亟待發力，推薦優質銀行與國企開發商；2)4 月迎來一季報行情，短期成長股彈性更大，推薦新基建發力方向的通信、國企改革+成長趨勢確定的軍工；3)受益于區域性替代需求擴張的油運，以及困境反轉概念的養殖、餐飲。

宏觀方面，中信證券認為，疫情意外影響穩增長節奏，二季度政策加碼的緊迫性明顯上升，預計穩增長政策從全面鋪開轉向集中發力，市場多項悲觀預期先于基本面提前見底，二季度開始經濟對市場的負面影響在減弱，建議把握二三季度中期修復的趨勢性行情，堅定布局“兩個低位”品種。配置上，建議繼續堅守穩增長主線圍繞估值低位和預期低位品種布局，二季度需更加重視地產產業鏈。

東吳證券表示，二季度是驗證穩增長窗口期。疫情在全國的蔓延，使得控制疫情成為當下最重要工作，穩增長的部分政策實際被延遲。如果疫情在4 月得到初步控制，可以期待更多刺激政策出臺。與此同時，如果海外大宗商品價格回落，更加有利國內企業恢復盈利能力。

在操作策略上，該機構進一步分析，反彈以業績為主線，綜合考慮政策可能刺激領域。從已經公布的年報和一季報預告來看，電力設備，電子等成長表現較好。政策可能在在包括舊城改造等方面進行刺激。結合2022 年以來下跌幅度、估值盈利匹配度等，我們建議關注電子、傳媒、軍工、電新、汽車。

華西證券指出，從A股歷次筑底的節奏看，“政策底”探明后，“市場底”也不太遙遠，上證指數在3000-3200點附近或是比較堅實的底部。未來A股磨底后震蕩上行概率較大，關注兩方面信號：一方面國內維穩政策持續出臺，經濟基本面確認底部；另一方面美聯儲加息縮表節奏、地緣關系等外圍擾動因素逐步明朗。

具體到行業配置上，關注三條投資主線：一是受益政策邊際放松的，如“銀行、房地產”等；二是受益通脹預期的“農業、黃金”等；三是政策(扶持)推動的主題相關，“新能源(光伏、儲能、氫能)、半導體、東數西算”等。

（文章來源：東方財富研究中心）