隨著近幾年“顏值經濟”的興起，資本市場上醫美行業的關注度一度水漲船高。

其中，如愛美客、昊海生科、華熙生物這三家醫美相關上市公司，就被不少投資者統稱為“醫美三劍客”……

而今天金妹兒要提到的主角，就是“醫美三劍客”中的“玻尿酸大佬”——華熙生物。

營銷費用占營收比例近50%

近日，華熙生物公布了2021年年報，報告期內，華熙生物實現營收49.5億元，同比增長87.9%；實現歸母凈利潤7.82億元，同比增長21.1%。

公司官網資料顯示，華熙生物(688363)是一家知名的生物科技公司和生物活性材料公司，致力于為人類帶來健康、美麗、快樂的生命新體驗，是集研發、生產和銷售于一體的透明質酸全產業鏈平臺公司，微生物發酵生產透明質酸技術處于優勢地位。

華熙生物年報公布后，最受關注的還不是“增收不增利”的跡象，而是公司猛漲的銷售費用，達24.36億元，同比增121.62%，占公司營業收入比例則高達49%。

這意味著，公司2021年近一半的營收，都花費在了廣告營銷等方面。什么概念？隔壁同為“醫美三劍客”之一的愛美客(300896)，同期的銷售費用占營收比例僅為11%左右。

華熙生物年報解釋稱，銷售費用的變化主要系報告期內為滿足公司銷售業務擴展需要，銷售人員增加導致職工薪酬增長，同時銷售收入大幅提升，功能性護膚品業績增長迅速，銷售人員業績獎勵增加；公司增加天貓、抖音等各電商平臺的推廣投入的同時，通過新媒體營銷方式(如直播、短視頻、搜索引擎、社交媒體等)推廣公司產品及品牌，從而線上推廣服務費用大幅增加；此外，公司通過與分眾傳媒等媒體公司合作、參加展會、舉辦活動等線下推廣形式，宣傳品牌理念和形象，打造國民品牌，導致廣告宣傳費、市場開拓費增加。

只是，這么多費用砸到廣告營銷上，在股價方面的提振效果卻似乎并不持久。

2021年7月，公司股價一度沖上314.99元/股的高點，但隨后股價卻一路跌跌不休。截至2022年3月31日，公司股價報120.99元/股，期間累計跌幅超60%。

“喝玻尿酸”廣告被疑智商稅

花了這么多錢搞營銷，華熙生物還一度于2021年因部分廣告宣傳陷入爭議。

2021年1月，國家衛健委發布公告，批準玻尿酸鈉為新食品原料，可應用于飲品、巧克力和巧克力制品(包括代可可脂巧克力及制品)以及糖果、冷凍飲品中。而作為玻尿酸行業的一大龍頭，華熙生物自然也很快抓住了“玻尿酸食品”的相關風口，同月便宣布推出國內首個玻尿酸食品品牌“黑零”，到了3月，華熙生物又推出了首款玻尿酸飲用水“水肌泉”，隨后還推出了透明質酸果飲品牌“休想角落”。

為了讓消費者們愿意去“喝玻尿酸”，華熙生物彼時也在廣告方面下了不少功夫，如“美美的喝水，喝水美美的”、“每瓶添加了華熙玻尿酸83毫克”、“與普通飲用水一樣適合日常生活飲用”等說法層出不窮。

然而食品是食品，美容是美容，華熙生物這一系列的宣傳話術，卻很快引來了不少質疑：有人認為口感和礦泉水差不多，包裝確實和價位不配；有人則指出，每瓶幾十毫克的含量太少，喝玻尿酸能吸收多少更是未知；還有人直接提問稱，華熙生物讓人“喝玻尿酸”到底有沒有用？有沒有證明？如果都沒有，那可能就有“收智商稅”的嫌疑了……

面對外界對食用玻尿酸的諸多疑慮，華熙生物雖然在年報中在最新公布年報中強調，已通過開展食品級玻尿酸原料的大量動物和人體口服試驗，證明其玻尿酸無毒、無致突變、無致畸作用且不會引起人體過敏及其他不良反應，“充分論證了產品安全性”！

只是，公司也始終沒有明確，相關產品添加食用玻尿酸在美容、健康等方面的“有效性”……至于是懶得提，還是不敢提，外界也就不得而知了。

研發費用受質疑董秘“自信”回應

值得注意的是，有分析指出，口服玻尿酸幾乎不會被被人體直接吸收，作為一種多糖，玻尿酸食用后會在胃腸道被消化分解，轉化為小分子糖后再被人體吸收。因此，通過口服玻尿酸來“給肌膚補水”的操作，效果基本微乎其微，而吃下去的大部分玻尿酸，可能都會作為碳水被以能量的形式被代謝掉。

因此，玻尿酸目前除了作為整形時的填充物外，想達到“補水”“除皺”等效果，更多還是采取注射或者涂抹的方式。

或許是為了提升“喝玻尿酸”的效果，公司在年報中還專門提到：目前，公司已成立了無錫功能食品基礎研究中心，上海食品研發中心，在功能性食品研發領域，以美容、關節健康和睡眠健康為主要開發應用方向。

但在另一邊，相比一年翻倍、占營收比例近半的銷售費用，公司年報中公布的5.75%研發投入，卻在網上引發了部分投資者質疑“過低”。

而公司董秘對此的回復是“沒法說多少是合適，不同行業它的研發水平是不一樣的。”

董秘回應里雖然充滿信心，但看公司股東的動向，卻似乎不如前者那么自信。早在去年7月的股價高點到來前，就有公司股東在逢高大舉減持。

公司公告顯示，2021年6月29日至7月16日期間，公司股東贏瑞物源通過集中競價交易減持公司股份480萬股，占公司股份總數的1%，減持總金額達13.8億元；而在更早的2020年12月24日至2021年2月22日期間，通過集中競價、大宗交易方式減持公司股份864萬股，占公司股份總數的1.8%，減持總金額達15.2億元。

股東逢高減持，股價縮水過半……無論如何，這家砸重金讓消費者“喝玻尿酸”的華熙生物已經交出了2021年的業績答卷，2022年公司表現如何，金妹兒也將繼續關注。

（文章來源：金融投資報）