回顧周一A股行情，滬深兩市縮量震蕩，市場結構性機會逐步涌現。值得一提的是，上周五股指再現弱勢，盤初展開窄幅震蕩，隨后出現一波跳水，午后股指繼續一致性下挫走低，呈現脈沖式下行格局。

正如東吳證券所述，市場在探底3000點附近后走出一波快速反彈，但上周反彈速率明顯減弱，市場的確存在二次探底的動力。本周建議關注3177-3197點的缺口表現，如無法有效支撐市場重心就可能回歸3100點附近，否則可能維持在缺口上方做窄幅震蕩。操作上在下跌趨勢中的任何反彈都不是好的參與點，建議找盤中的恐慌點抄底更穩妥一些，留意二次探底中明顯抗跌的板塊。

從技術面來看，東莞證券指出，上周五指數震蕩休整，滬指暫守3200點，北上資金延續凈流出，兩市量能持續收縮，壓制市場信心，短線市場走勢仍有反復，等待市場逐步震蕩走穩，關注北向資金流向和量能變化，操作上建議中線布局為主，關注金融、食品飲料、房地產、電氣設備、TMT等行業。

就后市而言，華西證券提到，應辯證看待A股的機會與風險。在反復磨底的過程中，應避免過度樂觀或過度悲觀：一方面，“穩增長”仍是當前國內政策的主線，在“外緊內松”的貨幣政策格局下，國內降準降息仍有空間，滬指在3000-3100點附近或是比較堅實的底部；另一方面，美聯儲加息縮表節奏、地緣關系等外圍因素仍對A 股存在擾動。建議投資者積極把握超跌之后階段性機會，同時提防指數上行幅度過大之后的風險。

具體到行業配置上，關注三條投資主線：一是受益政策邊際放松的，如“銀行、房地產”等；二是受益通脹預期的“農業、黃金”等；三是政策(扶持)推動的主題相關，“新能源(光伏、儲能、氫能)、半導體、東數西算”等。

國泰君安證券認為，A股尚未到趨勢反轉的時機，指數仍將處于區間震蕩。從政策底到市場底，做好防守反擊，而不是趨勢反攻。從策略角度看，春天最終會到來，我們也要為終將到來的春天做好準備。但是其前提是，在需求側政策和基本面預期清晰之前，投資者仍需要做好防守和等待。保持“空杯”的心態，短期大盤還是以橫盤震蕩為主，維持3100-3400點。同時，不能忽視的另一個重要因素在于交易結構層面，投資者無風險利率的抬升正在令A股進入縮量博弈。

另外，海通策略稱，①市場目前三大擔憂：中美利差收窄導致資本外流、俄烏沖突下商品漲價推升通脹、國內疫情反復影響經濟。②我們判斷負面因素的最差時刻可能正逐漸過去，市場調整時空已明顯、估值已較低，穩增長望驅動行情修復。③配置圍繞穩增長主線，如新基建的光伏風電、數據中心云計算，關注低估的金融地產。

此外，東北證券提到，今年4月繼續震蕩筑底，保增長相關行業和部分高景氣行業可能偏強。分子端盈利受疫情壓制可能偏弱，微觀流動性可能有所修復，風險偏好仍偏中性，4月A股延續震蕩筑底。行業配置上，關注政策導向的新、舊基建，超跌但景氣較高的醫藥、軍工、半導體等，受益疫情中線上生活需求增加的TMT等。

宏觀方面，招商證券指出，1-2月工業企業盈利和出口顯示我國總體需求有較大韌性，但在上游價格高位的背景下成本壓力凸顯。細分部門來看，利潤在上中游之間進行了再分配，利潤開始向上游集中。后續一旦穩增長開始明顯發力，在供應偏緊庫存較低的背景下，利潤會進一步向上游聚集，中游受到進一步擠壓。因此，今年穩增長大年的背景下，我們應該更加考慮各個產業鏈最上游的環節。重視“需求從穩增長來，利潤到上游去”的核心行業和個股選擇邏輯。

中金公司表示，短期市場仍可能反復，但“穩增長”政策更有針對性地發力可能也將逐漸帶來基本面預期的改善，類似前段時間大幅下跌的階段可能已經結束，市場短期可能仍處于磨底階段。結合近期市場調整后的估值已逐步接近2018年12月和2020年3月底部的水平，中期維度，市場機會大于風險，未來若配合市場成交可能進一步萎縮至7000億元左右等交易情緒降溫的指標，可能更有助于判斷市場的階段底部出現。

在操作策略上，該機構進一步分析，當前關注三個方向：1)政策發力潛在有支持的領域，包括基建、地產穩需求相關產業鏈(建材、建筑、家電、家居等)、券商金融等；2)2021年調整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農林牧漁、醫藥等；3)制造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等，風險已有所釋放，轉機待海外“通脹”風險邊際緩解。

安信證券指出，在從“政策底→市場底”的磨底階段，市場面臨經濟下行和政策不確定性的壓制，價值型以及逆周期行業(如基建、地產)、弱周期表現優于成長型行業。但，度過磨底階段后，風險偏好回升，市場將回歸成長風格，高風險偏好板塊表現預計將較優。

對應當前四大主線：穩增長、高景氣、疫后修復、全球通脹。當前正處于“穩增長兌現，高景氣轉機”的過程，我們建議的配置依然是穩增長、高景氣>全球通脹>疫后修復。此外，在我們近期與市場投資者交流的過程中，偏好順序為：成長、醫藥、周期>房地產、權重藍籌(金融)、養殖>老基建、消費。

（文章來源：東方財富研究中心）