近日，市場波動顯著加劇，投資主線尚不清晰。在此背景下，聚鳴投資、中歐瑞博、慎知資產(chǎn)、希瓦私募等百億級私募創(chuàng)始人罕見陸續(xù)發(fā)聲。

多位私募大佬表示，從估值和最大回撤來看，目前市場大概率處于底部區(qū)域，無需過度悲觀。中歐瑞博創(chuàng)始人吳偉志更是坦言：“上周居家辦公的我一天要開七八個會，現(xiàn)在就是加快研究速度，以免錯過買入股票的好時機?！?/p>

談及看好的投資方向，上述百億級私募均在重點關注新能源領域的投資機會，同時對于港股中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)保持適度樂觀。

底部區(qū)域特征明顯

今年以來震蕩調(diào)整的A股，在多位百億級私募創(chuàng)始人眼中，已經(jīng)進入底部區(qū)域。

中歐瑞博創(chuàng)始人吳偉志分析稱，A股今年以來震蕩調(diào)整的原因有三方面，一是市場經(jīng)過了三年的強勢行情，確實存在結(jié)構(gòu)性泡沫，關注度高、參與度高、估值高的“三高”標的較多；二是在市場下跌的過程中，很多私募產(chǎn)品在風控體系的要求下需要強制止損，短時間內(nèi)加劇了市場波動；三是地緣沖突的出現(xiàn)加劇了恐慌情緒，本應是結(jié)構(gòu)性調(diào)整市場演繹成了短時間內(nèi)的系統(tǒng)性調(diào)整。不過站在當下來看，系統(tǒng)性調(diào)整后期階段特征已然非常明顯。

中歐瑞博統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，香港恒生科技指數(shù)和滬深300指數(shù)近一年來的波動節(jié)奏基本一致，即最高點出現(xiàn)在2021年2月份。具體來看，恒生科技指數(shù)前兩次熊市的下跌幅度為40%左右，但從去年2月份以來恒生指數(shù)最大回撤接近70%，可見此次恒生科技指數(shù)跌得更為透徹。與此同時，滬深300此次的跌幅也與2018年相當。

“站在當下，我們幾乎可以確定目前絕不是系統(tǒng)性調(diào)整的初期和中期，大概率已經(jīng)到了后期階段，因此我現(xiàn)在一點都不恐懼，反而是對于每一次系統(tǒng)性結(jié)束之后的上漲，更加充滿期待。上周居家辦公我每天都開七八個電話會，就是希望能夠加快研究節(jié)奏，免得浪費買入股票的最好時機。”吳偉志坦言。

聚鳴投資創(chuàng)始人劉曉龍也表示，經(jīng)過測算，截至3月15日，市場整體估值(PE和PB)約比2018年底部高5%-10%左右，基本已處于底部區(qū)域。與此同時，用當前市場與2018年市場底部做比較，考慮到過去四年創(chuàng)業(yè)板整體的利潤增長，今年創(chuàng)業(yè)板指的底部區(qū)間大概率在2300點-2500點左右。“如果不出現(xiàn)極端超預期情況，估計市場會在目前這一位置窄幅波動一段時間?！?/p>

調(diào)整后能源、港股機會涌現(xiàn)

底部區(qū)域特征凸顯，哪些領域跌出了“黃金坑”？

吳偉志表示，光伏和風電領域經(jīng)過調(diào)整值得關注。首先，碳達峰、碳中和是不可阻擋的趨勢，而且由于俄烏沖突，德國把新能源建設的計劃再次提前，最近歐盟也在醞釀征收碳稅，碳稅指商品如果生產(chǎn)過程中使用有碳排放的能源則需額外收稅，也就是說，碳稅收入可能會對新能源產(chǎn)生補貼效應。因此從中長期角度來看，調(diào)整過后光伏和風電領域的優(yōu)質(zhì)公司值得長期持有。

談及新能源領域的投資，吳偉志認為新能源投資需“把賬算清楚”。在他看來，新能源賽道中，很多企業(yè)從盈利角度仍存在很大空間，但今年投資可能很難享受貝塔收益，需要關注估值與業(yè)績的匹配，行業(yè)內(nèi)部分化會顯著加劇。

劉曉龍表示，從去年下半年開始，新能源板塊面臨上游漲價問題，主要原因在于行業(yè)需求超預期的爆發(fā)，不過，傳統(tǒng)燃油車原材料和油同樣面臨漲價問題，這一處境甚至可能加速電動車替代燃油車的進程，而且中長期來看電動車替代燃油車是一個趨勢，其中有諸多自下而上的個股機會。

慎知資產(chǎn)創(chuàng)始人余海豐也看好能源和新能源車領域的投資機會。他表示，俄羅斯是能源大國，此次俄烏沖突將導致俄羅斯油氣資源開發(fā)出現(xiàn)一定程度停滯，產(chǎn)量下滑便會導致油價上漲，從而加速新能源車的滲透速度，因此傳統(tǒng)能源和新能源車今年都存在投資機會。

對于近一年來跌幅劇烈的港股，百億級私募普遍保持適度樂觀。

“只要是資本市場，周期性就是它不可打破的一個宿命。投資者情緒在虧錢的時候變得更悲觀，在賺錢的時候變得更瘋狂，所以當下市場對港股失去信心，我們是可以理解的，但是我對港股的周期性和未來有牛市這個問題是深信不疑的。”吳偉志直言。

余海豐也坦言：“港股近年來表現(xiàn)不佳主要原因在于歐美資金的陸續(xù)撤退以及產(chǎn)業(yè)政策的變化，但經(jīng)過估值壓縮后，即使在最壞的情況，現(xiàn)在港股的隱含收益率水平也能夠帶來較好的回報，畢竟很多港股優(yōu)質(zhì)企業(yè)是在A股找不到替代品的，所以當下研究、投資港股要用更加長遠的視角?！?/p>

配置相對均衡

站在當下，頭部私募是如何布局的？

劉曉龍透露，在配置上公司長期看好中國制造業(yè)的機會，因此相關標的持倉占比較高。其中，部分配置出于行業(yè)屬性，但更多是出于自下而上的研究和投資。比如組合中不僅有軍工、新能源、半導體等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司，還有制造業(yè)子板塊細分領域中的專精特新、隱形冠軍類公司，后者可能波動較大但增長的確定性非常高。

另外，公司還比較關注過去受損的電力、醫(yī)藥、家具、建材等領域。比如去年由于煤價漲幅較高，電力行業(yè)虧損嚴重，后續(xù)隨著碳中和節(jié)奏的放緩，而且新能源尚無法完全替代煤電，該行業(yè)的情況將有所好轉(zhuǎn)。同時，去年地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上游的家具、家電、建材等領域受損嚴重，后續(xù)有望得到修復。

余海豐也坦言：“目前倉位在九成以上，戰(zhàn)略上樂觀戰(zhàn)術上要謹慎，我們會檢查自己的持倉，持有核心競爭力較強的公司，避開有瑕疵的企業(yè)，目前消費、能源、新能源車均是我們關注的方向。”

丹羿投資表示，目前組合中主要布局了汽車電子、軟件SAAS的發(fā)展機遇以及后疫情時代消費復蘇相關標的，同時近期增加了調(diào)整后的鋰電下游板塊，部分半導體標的以及光伏新技術板塊。

百億級私募大佬持續(xù)反思

除了分享市場層面的看法，近日多位百億級私募大佬也進行了反思。

第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，希瓦私募旗下多只2021年初成立的新基金凈值接近0.75元，部分產(chǎn)品最大回撤超過40%。3月22日，梁宏在《致投資人的一封信》中，總結(jié)自己犯的四個錯誤，并向投資者道歉。他反思，一是過去一年高位發(fā)了不少基金，導致很多投資人買入后虧了一整年；二是今年1月底給新基金加倉，沒料到中概股和港股繼續(xù)下跌，導致小部分基金被迫在上周一降倉位；三是過早把沒經(jīng)歷過熊市考驗的新基金經(jīng)理推向前臺；四是去年2月在市場高位太過樂觀，沒有降低倉位。

景林資產(chǎn)總經(jīng)理高云程也在昨天表示，反思過去一年某些行業(yè)的大幅度波動，如何提高組合穩(wěn)定性和均衡感，是我們在討論和研究的方向，未來景林資產(chǎn)會更加均衡地投資在不同行業(yè)、不同區(qū)域的上市公司，讓投資人更舒服地持有產(chǎn)品。另外，以后會更加注重發(fā)行產(chǎn)品的時間選擇，避開市場高點或者投資者情緒較為亢奮的時候，盡量在市場低位募集資金，“這需要渠道、客戶和景林資產(chǎn)有共同的價值觀，雖然不容易，但是公司努力的方向?！?/p>

（文章來源：上海證券報）