年初至今，權益基金持續震蕩，債券基金亦波動不斷，公募FOF的業績難免受到波及，最近一年實現正收益的FOF產品數量占比已由96%下降至31%。

自2017年FOF產品問世以來，產品的規模在短期內實現了快速增長。調查顯示，很多個人投資者仍將FOF作為預期收益型理財的替代品，如何提升FOF產品的風險控制能力，成為了關鍵的問題。

對此，多家公募給出了“分散化投資”、“左側布局”等解決方案，但值得注意的是，無論是基金選擇還是資產配置，左側布局都是說易行難，因此也成為FOF行業一個亟待解決的痛點。

此外，部分業內人士指出，低成本的對沖工具和境外資產的多元化投資工具仍有待完善，如若公募FOF能將其在分散化投資、資產配置和流動性方面的優勢充分發揮出來，這一產品的前景將更為廣闊。

FOF年內持續波動

年初至今，權益基金持續震蕩，債券基金亦波動不斷，公募FOF的業績難免受到波及，最近一年實現正收益的FOF產品數量占比已由96%下降至31%。

FOF產品的快速發展得益于多方面因素。2018年，證監會要求養老基金按照FOF的方式去運作，國內首批養老FOF成立；同年，資管新規頒布，FOF以其收益穩健的優勢，在轉型中脫穎而出；隨后，居民資產配置也逐漸從房地產轉向公募基金市場。此外，投資者的觀念在走向成熟，對資本市場新事物的接納度有所上升。

然而，快速增長之下也存在著隱憂。根據廣發基金近期發布的《FOF投資行為白皮書》，71.6%的個人投資者持有FOF的主要目的，是將其作為預期收益型理財的替代品。也就是說，投資者往往是沖著FOF產品收益穩健的特點而購買的。

結合近期的波動情況，如何應對市場風險，成為了擺在公募FOF面前的關鍵問題。

如何應對風險？

針對風險應對的問題，廣發基金資產配置部總經理楊喆給出了FOF母基金+子基金層面“雙保險機制”的方案。

在母基金層面，做好分散化投資，盡量避免重倉押注單個賽道或者產品；在子基金層面，采用定量和定性相結合的監控預警系統，在投前對子基金進行充分的調研，在投后則持續跟蹤溝通，防范風險。

另外，“分散化投資”則是南方基金FOF投資部負責人李文良提出的關鍵詞。他認為，不應過度依賴單一資產或者單一行業去謀求業績的彈性，要追求多資產對沖效果和中長期的增值潛力，避免單一資產或者單一行業在遇到重大回撤時，大幅拖累FOF的凈值。

不過，他也提到，如果出現了普跌，僅靠行業的分散配置也很難降低回撤，“這種情況需要FOF管理人在權益市場的估值、情緒、政策方面有較多的預判，盡量在左側即大幅下跌前做好防御。做到這一點，需要公司層面和FOF投資經理擁有較多的經驗，也需要量化的支持。”

左側布局說易行難

事實上，如果說分散投資是相對容易做到的，左側調整就非常考驗管理人的能力了。

雪球大V大馬哈投資稱，即便是FOF基金經理這樣的專業投資者，在尋找阿爾法時做到提前布局也絕非易事。

該大V梳理了多位黑馬基金經理的代表基金被納入FOF組合的時點，發現FOF基金經理們很少能做到逆向交易，“哪怕是丘棟榮這樣知名度頗高的基金經理，在面臨業績逆風期時，也很少會有FOF基金經理去選擇陪伴，而是在業績爆發時蜂擁而至。”

而同樣的問題也在判斷貝塔時出現。當市場出現系統性調整，基金伴隨較大規模下跌時，FOF管理人往往較難提前確認風險而果斷拋棄手中的持倉。正是在調轉船頭時的猶豫不決，致使FOF產品的凈值回調沒能及時踩住“剎車”。

百嘉基金董事、副總經理王群航在接受記者采訪時表示，控制風險的最好方法是及時地、干凈地拋棄風險資產，“公募FOF的核心優勢之一是無與倫比的良好流動性，這一點非常獨特，非常重要。”

相關金融工具仍缺位

此外，還有部分受訪者表示，降低FOF組合風險的一些金融工具目前仍未到位。

匯添富資產配置中心負責人徐博在談及公募FOF的行業痛點時提到，除了投資者教育和資產配置能力，FOF投資也需要低成本且方便使用的對沖工具來對抗風險，“目前國內的股指對沖成本過高，期權市場才剛起步，還有待完善。”

與此同時，仍有較多低相關性的境外資產暫時無法觸達。李文良告訴記者，目前，境外投資僅限于QDII和滬港通等少數渠道，如果跨境交易所ETF通早日落地，FOF就能夠進一步實現全球性的多元分散化資產配置。

在多位業內人士看來，相關工具的完善，能夠幫助公募FOF發揮其在分散化投資、多元資產配置和高流動性等方面的優勢。

“公募FOF產品可投資的資產類別非常廣泛，如果發揮好公募FOF的多資產配置能力，組合抗風險的表現可以得到很大的提升。”興證全球基金FOF投資與金融工程部投資經理劉瀟如是說。

（文章來源：證券時報網）