零售板塊行情回顧：

過去一周(5 個交易日)，上證綜合指數、深證成份指數漲幅分別為-4.00%和-4.40%，商貿零售(中信)指數的漲幅為-4.11%，跑輸上證綜指，跑贏深證成指。2022 年以來(44個交易日)，上證綜合指數、深證成份指數漲幅分別為-9.07%和-16.22%，商貿零售(中信)指數的漲幅為-8.95%，跑贏上證綜指和深證成指。

過去一周，商貿零售行業漲幅為-4.11%，位列29 個中信一級行業的第11 位。

過去一周，29 個中信一級行業中0 個行業上漲，漲幅排名前三位的行業分別是電力設備、醫藥和綜合，漲幅分別為-1.01%、-1.85%和-1.99%。2022 年以來，商貿零售行業漲幅為-8.95%，位列29 個中信一級行業的第13 位。2022 年以來，29 個中信一級行業中1 個行業上漲，漲幅排名前三位的行業分別是煤炭、銀行和建筑，漲幅分別為16.21%、-1.11%和-1.71%。

過去一周，零售板塊子行業中，漲幅排名前三位的子行業分別是超市、貿易和百貨，漲幅分別為0.80%、-2.93%和-3.70%。2022 年以來，零售板塊子行業中，漲幅排名前三位的子行業分別是專業市場、貿易和黃金珠寶，漲幅分別為-3.29%、-5.63%和-6.04%。

過去一周，零售行業主要的93 家上市公司(不含2021 年首發上市公司)中，13 家公司上漲，80 家公司下跌。過去一周，漲幅排名前三位的公司分別是百大集團、永輝超市和萃華珠寶，漲幅分別為11.92%、7.82%和5.42%。2022 年以來，零售行業主要的93 家上市公司(不含2021 年首發上市公司)中，39家公司上漲，54 家公司下跌。2022 年以來，漲幅排名前三位的公司分別是翠微股份、百大集團和人人樂，漲幅分別為121.96%、28.03%和24.55%。

零售行業投資策略：

近期疫情反復，線下實體零售受到較大挑戰，尤其是上海和深圳等一線城市，線下餐飲、實體零售甚至線上銷售都有一定的壓力。我們認為3 月份全國的零售數據將受到一定的負面影響，鑒于3 月數據歷來權重較小，因此對全年經營情況的沖擊不大。超市板塊，受益于疫情帶來的囤貨預期影響，或有脈沖式行情，但持續時間或將較為短暫，因為社區團購和生鮮電商對于傳統超市的影響仍然存在。短期內我們仍然看好黃金珠寶在2022 年一季度的業績表現。電商個股大幅下跌，主要是受到海外市場影響和中概股退市“悲觀情緒”的雙重打壓。

雖目前電商四大股票估值已處于較為合理的區間，但是短期在市場情緒主導下，建議投資者以觀望為主。下周建議關注：百聯股份，天虹股份，老鳳祥，潮宏基，華致酒行，京東。

風險分析：

居民消費需求增速未達預期，地產后周期影響部分子行業收入增速，渠道變革大勢對現有商業模式沖擊高于預期。

（文章來源：光大證券）