3月9日，山西汾酒披露2022年1至2月經營情況公告，這是繼茅臺后第二家披露月度經營數據的白酒公司。

山西汾酒預計前2個月

凈利同比增速超50%

山西汾酒在公告中表示，2022 年，公司持續聚集品牌勢能，全面提升運營效率，各銷售區域克服疫情影響，提前布局春節旺季，整體市場動銷良好，青花汾酒系列等中高端產品實現大幅增長，營業收入及凈利潤均實現歷史最好水平。

“經初步核算，2022 年 1-2 月，公司預計實現營業總收入 74億元以上，同比增長 35%以上；預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 27 億元以上，同比增速超過 50%以上。”汾酒稱。

此前，華創證券表示，據渠道調研反饋，一季度公司回款發貨進度較快，預計在35%左右，終端動銷旺盛，渠道預計一季度增速在30%以上，華東等優勢市場預計更高，且結構升級較快，Q1利潤彈性應超收入。多家機構研報也表示山西汾酒2022年開門紅可期。

此次汾酒僅公布前兩個月經營數據，但對比去年第一季度數據，收入和利潤基本宣告超過去年同期。2021年第一季度，汾酒營收和歸母凈利潤分別是73.32億元，21.82億元。

春節期間，汾酒強勁的銷售勢能也是業績增長的主要原因。

多家媒體曾報道，春節白酒消費較以往呈現萎靡之勢。但是，據渠道終端反饋，汾酒春節旺季在主銷區展現了強勁的銷售勢能，部分產品在部分地區出現斷貨，印證了需求端的強勁。

“兩個結構優化”增加業績

春節期間，汾酒核心單品基本完成放量，華創證券研報顯示，山西、華東、華中市場多個渠道樣本反饋青花20出現零庫存，批價400左右，復興版批價目前穩定在860元左右。

當前汾酒全國過億市場已達 28 個，全年經銷商增加 300 余家，且大商優商比重持續提高，可控終端網點數量突破百萬家。

此外，公司堅定“抓青花、強腰部、穩玻汾”戰略，其中青20增速領跑，復興版扎實推進圈層營銷和消費者培育，巴拿馬和老白汾省外導入順利，玻汾主動控量下勢頭依舊強勁，產品結構持續優化。

2021 年度經銷商大會上，公司明確了“兩個結構優化”的營銷重點工作，發布“133238”汾酒營銷改革方針，3個考核指標均圍繞青花，2022年營銷重心更為堅定的大力度向青花傾斜。目前青花20已成功躋身次高端第一陣營大單品，銷售增勢積極，2022 繼續考核終端推廣加以強化；以“15520E”為具體打法舉措增勢復興版；以核心高端經銷商聯合體導入青花 40 中國龍。青花汾酒是公司汾酒復興的必然選擇，公司將堅決把握三年戰略關鍵發展期。

國泰君安表示，結構優化策略下，老白汾放量、玻汾產品升級將提振基礎單品盈利能力，青花高速放量持續驅動產品結構上移，汾酒渠道布局逐步成熟，后續費率有望保持穩定，公司利潤高增有望延續。

華創證券認為，短期看一季度動銷亮眼，長期看公司變與不變戰略清晰，開啟復興新程。長期看，新任袁董事長開放務實，銳意進取，對公司發展中變與不變、戰略定力與戰術動力理解深刻。公司改革仍將深化，結構升級帶來的盈利提升潛力，未來市場空間仍足。

白酒板塊何時回暖？

3月7日，茅臺首先打破常規，披露了2022年1-2月經營數據，在白酒板塊表現疲軟的背景下，外界普遍認為茅臺此舉是為了提振信心。隔天貴州茅臺開盤高開，3月9日，收漲1.48%。

3月9日早間，白酒板塊短暫反彈后又回跌，山西汾酒股價收平，每股273.95元，最新市值3342億元。

白酒產業專家侯帥強調，現階段白酒仍處上升通道，目前二級市場跟信息很緊，信息多少有點過載，大量信息是局部信息，難以對行業有全面的理解，可能就會導致更容易被短期情緒左右，因此需要理解白酒行業長期的核心問題。

分析認為，白酒產品本質上是社交用品、生產資料，其獨特的剛需性，取決于生產、商務、社交活動，本質特征是價值。白酒產業狀態整體價位結構發生巨大變化，由金字塔型向倒金字塔轉變，大規模的行業高端化仍未結束。從長周期來看，價值符號使價格成為最重要競爭要素，酒廠的終極使命就是在消費者觀念中把價格提起來。

（文章來源：證券時報）