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信達證券：當前是逢低配置煤炭板塊最好的階段！建議關注3條投資主線

現階段行業基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復提升，再考慮今年上半年業績高增的確定性，當前是逢低配置煤炭板塊最好的階段。

我們繼續全面看多煤炭板塊，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。建議關注3條投資主線：一是低估值、高股息動力煤龍頭兗礦能源、陜西煤業、中國神華；二是兼具資源稀缺性和顯著成長性的平煤股份、盤江股份；三是國有煤炭集團提高資產證券化率帶來的外延式擴張潛力較大的山西焦煤及晉控煤業。

國盛證券：堅守核心資產！看好高長協占比、高分紅煤企的估值修復

進入3月需求淡季后，煤價或將呈現季節性下行趨勢。但若沿海低庫存的問題不能得到有效解決，煤價在階段性下跌后可能還會再度上漲。此外，我國仍將立足以煤為主的基本國情，傳統能源不會過快退出，在新增產能及存量挖潛空間有限的背景下，煤價中樞抬升，有助于煤炭企業業績的穩定釋放和估值修復。此外，本輪港股煤炭股漲幅遠高于A 股，也反映了在美聯儲加息的宏觀環境下，外資追逐高股息標的，后續A 股有望迎頭趕上。

堅守核心資產，看好高長協占比、高分紅煤企的估值修復，重點推薦：中國神華、中煤能源、陜西煤業、平煤股份。此外，“雙碳”目標下傳統能源企業轉型值得期待，重點推薦電投能源(綠電)、華陽股份(儲能)、淮北礦業(新材料、綠電)，兗礦能源(新材料、綠電)、美錦能源(氫能)、中國旭陽集團(氫能)。積極布局山西國改，重點推薦有資產注入預期的晉控煤業、山西焦煤。

中泰證券：全球性缺煤現象加劇 國際煤價不斷刷新歷史新高

國際煤炭供應緊張的局勢，推升了國際煤價，甚至超過2021 年高點，不斷刷新歷史新高，對國內煤價形成支撐，行業整體仍將維持高景氣。個股推薦方面，長協占比高的公司業績增長更穩健、市場煤占比高的公司估值更有吸引力，煤種優勢大或者產量有增長邏輯的公司具有較強的α屬性，此外積極布局能源轉型的煤炭股也將得到估值提升的機會。

動力煤股建議關注：晉控煤業、陜西煤業、兗州煤業、中國神華、中煤能源、電投能源、昊華能源。冶金煤股建議關注：潞安環能、平煤股份、山西焦煤、淮北礦業、冀中能源、山西焦化。無煙煤建議關注：蘭花科創。焦炭股建議關注：美錦能源、金能科技、中國旭陽集團、開灤股份、陜西黑貓。

光大證券：煤炭中長期的緊平衡值得期待 建議關注煤炭板塊的配置價值

煤炭中長期的緊平衡值得期待。(1)根據中國煤炭工業協會發布的《2020 煤炭行業發展年度報告》，到“十四五”末，國內煤炭產量目標是控制在41 億噸左右，而2021 年全國原煤產量為41.3 億噸，這意味著未來全國煤炭產量增長空間很有限；(2)能源用煤占煤炭需求量的69%，根據中電聯預測，2022 年全社會用電量將同比增長5%-6%，近幾年煤炭在能源消費中的占比下降速度趨緩，根據我們的測算，煤炭的需求仍有增長空間；(3)參考美國、日本碳達峰的情況，預計我國碳達峰(2030 年)之前煤炭消費量將維持高位水平。

建議關注煤炭板塊的配置價值。我們預計2022 年動力煤企業季度平均凈利潤將維持為2021 年三、四季度的平均水平，按3 月7 日收盤價格測算，多數動力煤企業2022 年動態PE 在7 倍左右；焦煤、無煙煤企業2022 年季度平均凈利潤將接近2021 年四季度盈利水平，對應2022 年7.56 倍左右的動態PE.后續動力煤價格每上漲100 元/噸(焦煤對應上漲220 元/噸)，動力煤企業凈利潤將增長27%-88%，焦煤、無煙煤企業凈利潤將增長20%-73%，建議關注煤炭板塊的配置價值。綜合考慮估值、彈性、股息率、產品附加值，建議關注冀中能源、晉控煤業、山煤國際、華陽股份。

國泰君安證券：價值發現將成為2022年煤炭股投資主旋律！發掘三條阿爾法機會

價值發現將成為2022 年煤炭股投資主旋律，同時發掘三條阿爾法機會。1)政策調節下，價格大幅超預期上漲帶來的業績高彈性行情在2022 年將很難出現，但可以明確行業盈利中樞將躍升一個臺階，測算板塊一季度利潤增長約80%，價值發現將成為2022 年煤炭股投資的主旋律。2)行業資本支出-現金流-財務-利潤-分紅將出現可持續優化，年報的高長協、高盈利下的新分紅方案值得期待，部分企業轉型有望加速。

投資建議來看，1)全年主線：高股息、綠電轉型、成長性煤化工，中國神華/平煤股份、靖遠煤電/電投能源、中國旭陽集團/寶豐能源；2)坐擁海外煤礦資源：兗礦能源(亦為高股息)；3)資源優質企業：蘭花科創、陜西煤業、淮北礦業、山西焦煤、潞安環能、中煤能源、山煤國際、盤江股份。

首創證券：一季度煤炭價格持續堅挺 業績確定驅動估值持續修復

一季度煤炭價格持續堅挺，業績確定驅動估值持續修復。一季度隨著煤炭產量的持續恢復以及海外局勢緩和，煤炭價格自1 月以來持續上漲，一季度業績確定性強，煤企利潤水平保持同期高位水平。二季度我們預計煤炭價格將隨著海外局勢穩定以及國內供給的恢復價格有所回落，下游電價市場化改革的深入，打開煤炭價格上行的空間，預計全年動力煤價格依舊保持近三年高位水平，我們認為煤炭未來產能供給約束持續存在，海外煤炭價格持續上漲以及長協煤以外的市場煤對于煤炭缺口的反應將持續刺激國內煤價波動，穩增長以及外部局勢的不穩定堅固煤炭作為能源的“壓艙石”地位不可動搖，政策的持續糾偏對于煤炭消費的理性認知將逐漸深入，隨著煤企業績的持續向好，我們認為估值修復行情將繼續在后市中體現。

長江證券：煉焦煤板塊內重點上市公司業績的可持續性擁有三重支撐

我們認為現階段焦煤的現貨價格及煉焦煤板塊內重點上市公司業績的可持續性擁有三重支撐：1)“穩增長”疊加“適度超前開展基礎設施投資”背景下需求有望持續復蘇；2)澳煤進口短期或難以放開，外蒙古進口量受疫情影響較大，海外進口乏力現狀或較難改善；3)山西和山東省均正在開展煤礦安監行動，短期國內焦煤供給或難有增量。

三重支撐下，板塊內重點上市公司的高業績有望乘勢延續，對應當前估值或仍有所低估。我們推薦持續關注煉焦煤核心標的：平煤股份、山西焦煤、淮北礦業、盤江股份和冀中能源。此外，短期視角下強業績彈性標的方面可以關注兗礦能源、蘭花科創、潞安環能、山煤國際、昊華能源。

民生證券：盈利穩定高現金流的煤企有望迎來價值重估

后期“穩增長”的持續催化下，下游需求有望持續高位，煤炭價格支撐力度強。投資建議來看：1)盈利穩定高現金流的公司有望迎來價值重估，建議關注晉控煤業、山煤國際、中國神華、陜西煤業。2)傳統能源企業向新能源轉型拉開序幕，推薦電投能源，兗礦能源。3)焦煤板塊有望受益于基建投資帶動的需求增長，建議關注淮北礦業，潞安環能，平煤股份，山西焦煤。

（文章來源：東方財富研究中心）