一、海外市場：俄烏地緣風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向等是近期擾動全球權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的主要因素。近期國際油價(jià)紛紛突破110美元/桶，歐美對俄羅斯的制裁如貿(mào)易限制、將俄羅斯銀行排除SWIFT系統(tǒng)等，可能會通過原油等大宗商品價(jià)格進(jìn)一步推升全球通脹。本周鮑威爾的講話中已基本確定將在3月FOMC會議宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，但若通脹風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，市場可能在之后的會議上再次出現(xiàn)強(qiáng)加息預(yù)期。

二、政府工作報(bào)告提出GDP增長5.5%左右，穩(wěn)增長需多方面發(fā)力。《報(bào)告》中提到今年我國發(fā)展面臨的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯增多，必須爬坡過坎，因此在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求中，需要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置。要實(shí)現(xiàn)GDP增速5.5%這一目標(biāo)，我們認(rèn)為：1)支持房地產(chǎn)行業(yè)回暖的迫切性在增加；2)適度超前開展基建。加大5G、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，促進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化改造，抓好城市管道改造和建設(shè)；強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全；繼續(xù)支持新能源汽車消費(fèi)等；3)積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策相配合；4)今年軍費(fèi)預(yù)算增長7.1%，維持一個(gè)較快的合理增速水平。

三、多城市因城施策，房地產(chǎn)政策繼續(xù)釋放維穩(wěn)信號。去年四季度至今，房地產(chǎn)政策在持續(xù)調(diào)整。從2月房企銷售數(shù)據(jù)看，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)銷售仍較弱。近期鄭州、山東德州、昆明、唐山等多城市均出臺了穩(wěn)地產(chǎn)的政策，包括下調(diào)首付比例、下調(diào)房貸利率等，預(yù)計(jì)后續(xù)各地區(qū)將因城施策，陸續(xù)出臺房地產(chǎn)調(diào)整政策。隨著政策在供需兩端的持續(xù)放松，今年年中前后可能會迎來房地產(chǎn)的“市場底”。

四、投資策略：A股迎來兩會時(shí)間，“穩(wěn)增長”政策是主要脈絡(luò)。政府工作報(bào)告提出GDP增長目標(biāo)5.5%左右，也表明需要將穩(wěn)增長放在更加突出的位置，后續(xù)房地產(chǎn)、新老基建、消費(fèi)等領(lǐng)域支持政策將密集出臺，有助構(gòu)筑A股底部區(qū)間。由于外部地緣關(guān)系較為緊張，且面臨美聯(lián)儲加息預(yù)期，我們預(yù)計(jì)A股市場短期內(nèi)仍以“反復(fù)磨底”為主，中長期我們對A股市場不悲觀。短期內(nèi)“穩(wěn)增長”主線仍是配置的主思路。具體到行業(yè)上，關(guān)注三條投資主線：

一是政策“穩(wěn)增長”配置品種，如“銀行、地產(chǎn)、建材建筑”等；

二是受益提價(jià)(漲價(jià))預(yù)期的，“食品飲料、養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品”等；

三是受益于政策(扶持)推動的主題相關(guān)，“新能源(車)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、東數(shù)西算、三農(nóng)”等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣風(fēng)險(xiǎn)升級；國內(nèi)外疫情反復(fù)；海外市場大幅波動；企業(yè)盈利不及預(yù)期等。

（文章來源：策略李立峰與行業(yè)配置筆記）