今日(3月3日)滬深兩市全線高開之后，又集體迅速回落，滬指勉強維持紅盤，而深證成指與創業板指則進一步走弱，呈現脈沖式下行格局。

從盤面上來看，輕指數重個股行情延續，行業與概念板塊漲跌不一，局部賺錢效應仍存。中俄貿易、油氣等板塊扛起領漲大旗，醫藥、房地產、煤炭、旅游酒店等板塊也同樣表現突出。在煤炭板塊方面，云煤能源、昊華能源飆漲停，晉控煤業、山煤國際、金能科技、潞安環能等紛紛跟漲；在房地產開發板塊方面，宋都股份飆漲停，截止發稿，該股已經實現3連板，濱江集團、金地集團、招商蛇口等表現突出。

在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。

【主題一】煤炭

首創證券指出，根據中電聯預測2022年全社會用電量同比增長5%-6%，我們認為在此預測基礎上，煤炭消費總量2022年仍將保持正增速，疊加今年穩增長，基建、制造業持續發力，電力需求將繼續增長，煤炭側產能限制短期無法緩減，價格自2021年快速上漲以來，價格中樞上移已基本成為共識，去產能以及“雙碳”導致的煤炭固定資產投資長期處于低位水平，供給側目前釋放彈性仍舊不足，供給側未來約束將持續存在，煤企的合理盈利水平對于未來新老能源更替穩定具有重要作用，我們預計2022年煤炭價格或將有望維持2021年全年平均水平，高業績水平預計今年將可維持，目前優質煤炭上市公司普遍在8-9倍的低PE估值水平，展望后市我們認為煤炭股2022年有望業績超預期以及估值將有一定的修復空間，業績與估值修復雙重因素疊加，配置優勢明顯。

信達證券認為，當前市場嚴重低估煤炭需求的韌性、彈性以及持續性，且產能周期下行，供給彈性收斂，行業景氣程度與持續性有望超預期，而板塊估值遠未反映。低估值、高業績確定性和可觀的股息收益使得煤炭板塊“攻守兼備”，系統性重估行情剛剛開始，維持行業“看好”評級。建議關注三條主線：一是低估值、高股息動力煤龍頭兗礦能源、陜西煤業、中國神華；二是兼具資源稀缺性和顯著成長性的平煤股份、盤江股份；三是國有煤炭集團提高資產證券化率帶來的外延式擴張潛力較大的山西焦煤及晉控煤業。

中泰證券表示，政策層面穩增長，煤耗指標放松，利好需求擴張；政策對中高位煤價認可，提升行業中長期盈利穩定性預期。市場層面，穩增長背景下需求擴張，而旺季后保供產能有望退出，行業邊際收緊，煤價有望強勢運行。海外煤價大漲，進口煤價倒掛嚴重。存量產能就是稀缺資源，煤炭股普遍5-6倍估值，價格和盈利預期穩定性提升，建議積極布局2022年煤炭股。【點擊查看研報原文】

【主題二】房地產開發

國信證券指出，從行業角度，近期政策暖風頻吹，我們認為此時更應堅定信心：①“穩”是核心訴求，本不應期待一步到位，方向更重要。②短期問題是事實，但已經被市場消化，何況曙光在前。③銷售景氣提升+土地市場理性的“黃金組合”有望出現，行業利潤水平改善，優質房企亦能重回增長，阿爾法與貝塔共振。

從個股角度，中短期看，伴隨著非限購地區較大力度的政策放松，布局三四線城市較多的二線龍頭房企將更加受益；中長期看，隨著快周轉模式退出歷史舞臺、房企遠期資產負債表的修復，經營穩健、綜合實力突出的龍頭房企將持續受益；此外，物管龍頭公司未來有望受益于地產壓制的解除，估值有望修復。推薦新城控股、保利發展、金地集團、招商積余。

對于房地產行業，中銀證券表示，維持“一季度是較好的配置窗口期”的觀點。我們建議關注三條主線：1)信用風險較低、融資渠道暢通、安全性較高的龍頭房企：保利發展、金地集團、招商蛇口、萬科A、龍湖集團、華潤置地。2)在降息等宏觀與行業政策改善影響下，邊際收益較大的彈性房企：旭輝控股集團、融創中國、新城控股、金科股份。3)當前收入確定較強、集中度加速提升，同時關聯房企近期信用風險緩釋，彈性反轉的地產后周期物業板塊：碧桂園服務、旭輝永升生活、新城悅服務。

首創證券提到，目前房地產行業估值中樞已有所修復，現階段板塊反彈邏輯仍主要基于政策放松預期，方向確認后的力度管理仍將與板塊上行空間構成較強的相關性，在穩增長的大背景下，我們認為政策釋放力度將逐級強化，不排除非熱點城市打破以往過度調控的枷鎖，后續行業基本面有望伴隨政策的逐步改善而迎來復蘇。對于房企而言，未來隨著行業格局和發展模式的重構，中長期來看房企的經營管理效率和信用獲取能力將是重點關注要素，行業內部加速出清意味著集中度提升機遇的出現，我們建議關注經營及財務相對穩健的房企，繼續推薦萬科A、保利發展、金地集團、招商蛇口、中國海外發展。

另外，中國銀河證券表示，在“穩增長”主線下，政策博弈預期不斷增強，行情演繹路徑逐漸清晰，從國企住宅向民企住宅和物管公司過渡。目前行業政策支持從供給側向需求側逐步過渡，保障房貸款管理放松、預售資金監管調整是“穩增長”的開端，后續關注兩會前后的政策落地、首批集中供地及房企收并購情況。【點擊查看研報原文】

【主題三】港口航運

中郵證券表示，俄烏沖突對航運板塊有提振影響，重點看好油運板塊。鑒于歐洲地區對俄羅斯能源依存度較高，目前約有230萬桶/天的俄羅斯原油通過管道網絡向西流向波羅的海和黑海的出口終端，沖突的惡化將加大歐洲從非俄地區引入石油，加大運輸成本。

另外，東證期貨指出，港口是供應瓶頸所在，背后是對美國供應鏈問題的反映。港口問題形成的原因包括：需求暴增、勞動力緊缺和運輸設備不足。勞動力緊缺和裝置不足的問題短期難有好轉，供應鏈恢復和運力改善只能靜待需求回落。需求回落幅度和下降速度決定了供應的改善節奏。供應恢復過程將會非常緩慢，經測算，預計港口問題的解決至少需要半年以上時間。

此外，天風證券認為，2021年港口費率已經小幅回升，2022年有望繼續回升。貨物進出口需求回升，帶動港口費率回升，2021年上半年上航集團和唐山港的單箱(噸)收入回升。2021年底，寧波港、上海港、廣州港公告2022年開始上調集裝箱費率。考慮到部分港口公司的估值較低，已經具備投資價值。推薦高股息的唐山港和盈利大幅增長的上港集團。【點擊查看研報原文】

【主題四】新冠治療

國盛證券指出，醫藥已經進入布局區間，可以適度樂觀，中短期仍然是自下而上。醫藥調整到現在，“雙高問題”得到了明顯解決，觸底反彈的條件已經具備。從中短期來看，市場其實還沒有找到明確主線，超跌反彈可能成為階段性最強的方向。

該機構進一步提到，我們的思路是自下而上去選擇個股，總結下來有三點：1)選擇具備“基本面常識性估值超跌折價”的個股，換句話說，就是跌到了非理性估值區間的二階導，這里面可以多看看整體殺跌明顯的醫藥科創，以及辨識度高&籌碼結構干凈個股。2)挖掘一季報高增長或者可能超預期的個股，這里可以結合此前有超跌情況標的。3)選擇“內需政策免疫”、“外需偏剛性”細分領域，這個是考慮到當下地緣政治環境和醫藥政策環境的綜合的豁然影響，尤其是情緒上的影響。如自主可控、國內新冠治療藥產業鏈、中藥、成人二類疫苗、康復、CDMO等。

中航證券表示，根據此前輝瑞公司公布的公告及年報來看，Paxlovid單個療程售價為529美元，預計2022年新冠治療產品中，新冠口服藥收入將達到220億美元，新冠口服藥作為目前新冠治療產業鏈中的最后一塊拼圖，市場前景廣闊。除了直接參與新冠口服藥研發的企業給予的創新預期，我國CXO產業鏈具備完整的一體化鏈條，成本、效率優勢明顯，部分企業先后發布的訂單公告也印證了我們此前的觀點。短期來看，建議繼續關注新冠小分子藥物研發的投資機會，同時可以關注深度參與新冠防治藥物供應鏈的上市公司，包括君實生物-U、博騰股份和凱萊英等。

華安證券認為，考慮到的醫藥行業的背景，一方面，今年集采政策持續推進落地(耗材集采、國采、聯盟采等)帶來的不確定性，另外，短期醫藥行業板塊暫沒看到明確的利好政策/變化，短期無上漲動力。風物長宜放眼量，很多醫藥公司的估值都已經到了非常合理的區間，政策帶來的變動不確定性讓很多投資者無從下手。我們建議今年全年的方向配置：中藥(政策友好+低估值)+醫療設備(醫療基建)+科研試劑和上游等+其他方向自下而上尋找標的。【點擊查看研報原文】

【主題五】石油天然氣

民生證券表示，地緣政治、奧密克戎影響減弱和原油庫存下降是導致近期原油價格上漲的短期催化因素。其中，俄烏沖突影響市場對于全球原油供給減少的預期：俄羅斯與烏克蘭的沖突由來已久，近期俄烏再次進入沖突邊緣的緊張關系。由于俄羅斯在世界原油市場中占據的重要地位(據OPEC世界，2021Q4俄羅斯日均原油產量為10.8百萬桶/天，占世界總產量的10%以上)，市場擔心俄羅斯因俄烏沖突而受到經濟出口制裁，進而影響原油市場供給。其中，俄羅斯原油出口占產量占比在42%-45%左右，若俄羅斯原油出口受到制裁，則對于全球原油市場供給的影響幅度將大于5%。

光大證券認為，原油供需基本面偏緊的格局仍在持續，地緣政治局勢波詭云譎，原油短期地緣政治風險溢價上升。多年來受疫情和低油價周期影響，全球油氣勘探開支維持低位，我們堅定看好油氣行業長期景氣提升。后續重點關注OPEC+增產執行情況、俄烏對峙局勢、伊核協議談判進展、奧密克戎毒株擴散態勢、疫苗接種和新冠特效藥開發進展等。

中信證券指出，短期油價仍需密切關注俄烏局勢及其他地緣政治因素，若俄羅斯原油、天然氣出口被制裁，且伊朗原油暫未回歸市場，全球油氣可能陷入供應危機，油氣價格不排除大幅沖高的可能性。

（文章來源：東方財富研究中心）