私募量化爆發式發展，專注于量化私募投資的第一創業FOF業務也隨之擴張。近日，第一創業權益投資管理部負責人景殿英分享了他的投資理念和對量化投資的最新觀察和研究。

以量化為主賽道

不斷挖掘私募黑馬

景殿英介紹，目前，FOF業務的規模已從2016年的3億元擴大至35億元。他們采用多策略配置的投資理念，以量化為主要賽道，與量化私募管理人有著深度交流及聯系，對于私募管理人的核心額度獲取有一定的優勢；同時，通過不斷挖掘市場中的私募黑馬管理人來完善底層核心池，從而達到優化母基金私募的配置效果。

如何篩選私募管理人，景殿英透露，他們采用漏斗式篩選體系進行管理人篩選。首先通過多維度數量模型建立不少于500家的管理人基礎池。第二，對基礎池中的管理人進行盡職調查和業績歸因以及策略甄別，形成不少于100家的重點池。第三，對重點池的管理人進行持續跟蹤，通過獨特的Alpha因子、業績可持續性、穩定架構等指標建立不少于50家的核心池，從中挑選符合擬定投資策略、費率要求等的子基金管理人進行投資。從篩選結果來看，該體系成功地在不少頭部私募的早期階段便將其挑選出來，這兩年該系統主要篩選的管理人為量化私募管理人。

隨著近年量化私募規模大躍進，景殿英表示，他們對底層私募管理人的挑選越來越難。“規模擴張得太快，規模、業績、風險，這個不可能三角在量化私募的身上表現得更加明顯，底層管理人的收益率下降比較明顯。而客戶可能還沒有真正轉變觀念，對于量化很多還是前兩年的收益很高且平穩的預期，這就會形成一個預期差。”因而，目前的量化私募投資，景殿英會根據不同的產品線進行針對性的配置，再通過進一步的分散配置來控制好產品回撤。

景殿英認為，對比成熟市場，中國的量化遠遠沒有達到發展的上線和瓶頸。從國內市場來看，量化僅占全市場交易量的20%左右，國內現在還處于一個量化發展的紅利期。但量化高收益、低波動的時代已經過去，投資人的選擇難度會加大。長期來看，景殿英認為，投資者對量化FOF的配置需求會越來越大，對于量化投資的收益預期也會逐漸回歸常態化。

今年投資更加分散

對于2022年市場表現，景殿英表示目前偏保守。具體到操作上，他表示，今年會做得更加分散一些，無論是在策略層面，還是底層管理人的層面，將盡量分散的去做。“比如我們的一級策略會有10個左右，在同一個一級策略內會分散配置到四五家管理人，這四五家雖然都處于同一類一級策略，但它的二級策略是不一樣的，管理人的策略邏輯也是不一樣的，這樣才能做到進一步的分散。”

展望未來，景殿英表示，隨著業務規模的逐漸壯大，會不斷擴寬策略覆蓋的廣度，比如主觀管理人，完善母基金層面的配置。

景殿英介紹，他們主要關注成長型私募，對于早期私募黑馬的挖掘更加及時；同時對于私募IP火熱，被廣大券商、銀行等機構熟知時反而可能想要降低配置頭寸，對明星私募的規模會保持非常緊密的跟蹤，提前做好風險的預判。

（文章來源：中國基金報）