“麻辣燙第一股”終于要來了！

2月22日晚間，上海楊國福企業管理(集團)股份有限公司(以下簡稱“楊國福”)正式向港交所提交招股說明書，中信建投國際為其獨家保薦人。

年營收超10億元

招股書顯示，該公司的歷史可以追溯至2003年，當時創始人楊國福及其配偶朱冬波于哈爾濱市開設第一家以“楊記麻辣燙”品牌命名的自營麻辣燙餐廳。2007年，“楊國福”商標獲注冊并作為所有加盟餐廳的品牌名稱。經過數年于華北及華中地區的發展，2015年11月，楊國福、朱冬波及他們的兒子楊興宇于上海共同成立該公司。2021年12月，該公司改組為股份有限公司。

根據弗若斯特沙利文，按2020年的商品交易總額及截至2020年12月31日的餐廳數量計算，楊國福在中國的中式快餐市場中排名第一。此外，按2020年的商品交易總額和收入以及截至2020年12月31日的餐廳數量計算，楊國福在中國的中式麻辣燙市場中排名第一。

營收方面，公司2019年、2020年以及截至2021年9月30日止九個月的總收入分別為11.82億元、11.14億元、11.63億元。實現期內利潤分別為1.81億元、1.69億元、2.02億元。經營活動所用現金凈額分別為2.4億元、2.6億元、2.0億元。

此外，公司的毛利率于往績記錄期持續增長，由2019年的27.9%增加至2020年的28.7%，并由截至2020年9月30日止九個月的 26.8%增加至2021年同期的30.2%。

負債方面，楊國福的負債總額在2019年至2020年以及2021年前9個月，分別是4.04億元、4.60億元、4.69億元；資產凈值分別為3.60億元、5.28億元、7.10億元。

加盟餐廳為主要收入來源

值得注意的是，楊國福主要通過餐廳運營業務分部獲得收入，其中加盟餐廳業務線為主要收入來源，而加盟餐廳業務線的收入主要來自收取的加盟費和系統維護費以及向加盟商銷售貨品。

具體來看，2019年加盟餐廳年度收入占總收入的比例為87.6%，到2020年上升至94.8%。截至2021年9月30日，加盟餐廳年度收入占比仍超94%。自營餐廳收入占比則逐步下降，2019年占比為1.4%，到2020年下降至0.7%，截至2021年9月30日占比進一步減少至0.5%。

招股書顯示，截至2021年9月30日，楊國福品牌旗下共有5783家餐廳，其中包括上海的3家自營餐廳，其余在國內31個省市的5759家為加盟餐廳，以及21家海外加盟餐廳。

從區域劃分來看，楊國福的市場重點主要在二三線城市。招股書顯示，近年來，公司在二線、三線及以下城市銷售貨品業務收入占總比的比例逐步提高，2019年、2020年以及截至2021年9月30日止九個月，分別為77.0%、80.8%和82.6%。

銷售開支明細方面，楊國福近年來在市場推廣和廣告開支上有所增加。招股書顯示，2019年相關支出為76.9萬元，占總比為3.3%；到2020年上漲至221.8萬元，占總比為8.8%；截至2021年9月30日，相關支出為414.8萬元，占總比為14.1%。

此外，作為麻辣燙巨頭的楊國福，近年來也曾出現過不少食品安全問題。1月15日，北京消協就食品安全問題列出了存在食品安全問題的企業名單，楊國福麻辣燙“榜上有名”。

而楊國福也在招股書中風險因素里直言，隨著公司持續擴大規模、拓展地理覆蓋范圍以及延展貨品和服務的品類，持續維持貨品和服務質量可能會更加困難。

國內餐企扎堆上市

去年四季度至今，包括楊國福麻辣燙、和府撈面、老鄉雞、鄉村基、老娘舅等多家餐飲先后開啟了上市之路。

去年12月底，老娘舅在浙江證監局披露輔導備案公示文件，計劃在A股IPO；今年1月6日，估值近200億的中式快餐連鎖品牌老鄉雞官宣已完成Pre-IPO輪融資，同時正在全力沖刺A股主板IPO；春節前夕絕味食品發布公告稱，公司全資子公司深圳網聚參股的江蘇和府餐飲管理有限公司(即“和府撈面”)，擬實施境外上市計劃，已經與和府撈面相關股東簽署了重組協議；此外，中式連鎖快餐店鄉村基也于1月25日正式在港交所遞交了招股說明書……

對于餐飲企業扎堆上市，有業內分析認為，疫情之前餐飲企業的現金流一般較為穩定，因此參與資本市場的熱度不高，近年來則是受到疫情持續影響，營收增速放緩、資金需求增加，餐飲企業也不得不開始依靠資本的力量維持發展和壯大。

另一方面，從資本角度來看，除企業競爭優勢之外，中國餐飲市場的廣闊空間和市場規模，也是他們選擇入局的原因之一。

弗若斯特沙利文數據顯示，按商品交易總額的總和計算，中國餐飲市場的市場規模持續穩定增長，預期到 2025年將增長至的約人民幣61,000億元，2020年至2025年的年復合增長率為9.1%。其中，中式餐飲市場則是中國餐飲市場的主要分部。市場規模將于2025年達約人民幣48,000億元，2020年至2025年的年復合增長率約為9.0%。

而在具體中式快餐市場上，目前楊國福麻辣燙已經在交易總額和餐廳數量上占據首位，楊國福表示，得益于國內外賣服務的進一步發展，中國麻辣燙外賣市場規模也由2016年的約55億元急速上升至2020年的約348億元，年復合增長率為 58.5%，預期市場規模到2025年將達到人民幣700億元，2020年至2025年的年復合增長率約為15.0%。

對于募資用途，楊國福表示資金將用于升級生產設施和信息技術系統、加強供應鏈能力、提高研發能力、在國內外市場的餐廳網絡拓展計劃撥資等。

（文章來源：中國基金報）