本周滬指上漲0.8%，下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

中金策略：A股“穩增長”仍在發力

近期市場整體顯現企穩跡象，但成交尚未回到春節前水平。周內風格出現明顯切換，前期回調明顯的偏成長風格，如新能源、科技硬件、醫藥等企穩反彈，部分“穩增長”相關板塊小幅回落，部分投資者對于未來市場主線重新有所糾結。我們認為在市場相對低位、預期偏低的背景下“穩增長”加力并出現超預期的信貸和社融增量，從兩到三個月的周期對市場影響偏積極，而政策細節的持續落地和前瞻指標改善有利于增長預期的改善，對后續市場表現不必悲觀。伴隨“穩增長”政策逐漸見效、中國經濟增長見底回升，“情緒底”可能視穩增長政策的力度和節奏在一季度中左右，而“增長底”則有望在一季度到二季度左右出現。風格方面，成長風格經歷前期調整后，進一步大幅回落可能性相對較小，近期有所企穩，但結合當前經濟和政策環境，以及估值和倉位情況，我們認為成長風格可能仍未到大幅介入的時間，市場重回成長風格的時間點初步預計可能在二季度初左右。

中信策略：政策加碼 推動行情擴散

穩增長政策全面加碼，服務業紓困補齊“短板”，政策的加碼推動行情擴散，投資者集中減倉和調倉接近尾聲，“三底”已依次確認，堅守穩增長市場主線積極布局。首先，近期穩增長政策涉及面不斷擴大，制造業升級和新基建助力投資穩中有進，服務業紓困舉措精準指向消費短板，未來政策不斷細化有望推動消費更快企穩。其次，前期穩增長主線更聚焦于低估值的傳統行業，政策擴散后預計穩增長主線將更加多元，穩增長主線中價值與成長風格更加均衡。最后，節后第二周市場流動性壓力快速得到緩解，投資者集中減倉和調倉已接近尾聲，海外擾動因素高峰已過，人民幣資產吸引力進一步提升，政策底、市場底與情緒底已依次得到確認。建議堅守穩增長主線，重點圍繞“兩個低位”積極布局優質藍籌。

中信建投策略：穩字當先 跟蹤政策

“穩增長”臨近兩會兌現時點，外部風險仍需注意本周，我們再次觀察到“穩增長”政策陸續出臺。2月14日召開的國常會確定了促進工業穩增長和服務業紓困措施，隨后幾日三大重磅穩增長文件印發。多地房地產政策也出現了放松跡象。“穩增長”迎來多項政策利好，但也逐步臨近兩會兌現時點。外部風險仍需注意。我們認為3 月后美聯儲大概率將開啟連續加息周期，相比2015年更類似1994年，10Y美債收益率可能并不會在3月后見頂回落，后續通脹和加息壓力依然較大，密切關注人民幣匯率走勢。同時，烏克蘭局勢日益緊張，同樣可能對全球風險資產造成新的沖擊。

國君策略：穩增長在途 消費漸次起

大勢研判：估值修復，拾級而上。本周市場震蕩上行，上證指數累計上漲0.80%接近3500 點。我們認為，在穩增長見效落地之前，市場處于弱修復狀態。1)海外方面，美國1 月CPI 超預期抬升后，市場已經交易了3 月份一次加息50bp 的預期。盡管1 月FOMC 紀要未明確緊縮路徑，但市場對年內加息超過6 次的預期并未松動。2)國內方面，通脹數據反映內需疲弱，穩增長尚未見明顯成效，貨幣政策仍處寬松窗口。3)年初以來，以主動偏股型為代表的公募基金收益中位數為-9%，賺錢效應不佳亦難帶動市場風險偏好。往后看，隨著3月全國兩會的臨近，穩增長政策將加速推進與發力，基建地產鏈的預期上修將催化復蘇進程。

廣發策略：繼續把握虎年“開門紅”反彈

虎年“開門紅”有望延續，當前仍然是穩增長較優，疫后復蘇邏輯持續演繹，但成長的勝率也在改善。A股22年在盈利下行和美債中樞抬升的背景下低PEG 策略將占優。3大因素的變化繼續支撐節后A股開門紅。中期而言A股依然面臨兩大核心矛盾的考驗：美聯儲較快節奏加息+縮表、中國穩增長的兌現效果。美債利率影響成長風格、穩增長影響價值風格，我們預計當前至兩會期間穩增長政策仍將密集驗證，但社融拐點T3右側低PEG成長的勝率在逐漸改善。從3大行業比較方法的交叉驗證來看，當前低區“穩增長”主線的行業最優。關注穩增長+ PEG合意的成長+疫后復蘇，繼續高區-低區均衡配置：1.低區“穩增長”和“雙碳新周期”的交集(地產、建材、煤化工)；2.PEG 逐漸合意的科技賽道股(新能源整車、風電光伏、數字經濟)；3.疫后服務消費修復(酒店、航空)。

西部策略：景氣是最好的防御

市場情緒逐步企穩，上半年市場仍然可以更樂觀一些。春節后兩周市場已經初步呈現企穩跡象，從我們跟蹤的市場情緒指數來看，如果市場情緒出現修復，往往能夠帶動市場季度級的回暖。從風格上看，我們上周提示了低估值股票的交易熱情出現過熱狀態，類似于去年8月市場對于高估值股票的狂熱追逐。當然，這并不意味這“穩增長”行情的終結——事實上去年主流賽道行情在8月巨震后一直延續到了11月末——只是后續市場的關注點將由簡單的估值高低，再次回歸到行業的景氣變化。即使是在低估值板塊中，如果未來景氣能持續兌現的品種，依然也還具有投資價值。

國盛策略：下一階段穩增長如何排序？

在經過一輪整體修復后，我們認為下一階段穩增長內部排序：基建鏈>地產開發商>銀行>地產后周期。1)無論是短期政策實際傾向，還是中長期的高質量發展訴求，新老基建都是穩增長政策最大的著力點，基建鏈確定性最高；2)當前地產整體向上驅動力略顯不足，前端銷售低迷，但伴隨多地降低首套房貸利率及首付比例，地產寬松預期持續升溫；3)銀行有望跟蹤信貸放量以及信用風險改善繼續修復，但制造業景氣度依舊在低位，短期實體經濟疲弱可能對銀行股估值造成一定壓力；4)保交付、防風險下今年竣工景氣有望維持，后周期板塊跟隨地產股變動。綜合來看，隨著穩增長逐漸邁向兌現階段，一季度后半段板塊內部排序大概率為：基建鏈>地產開放商>銀行>地產后周期。

興證策略：修復進行中 結構如何配置？

結構上，“啞鈴型”配置：一方面，成長板塊中，自下而上布局、挖掘調整較深、擁擠度壓力釋放較為充分、且景氣依然向好的“小高新”。另一方面，國內政策放松方向確定、“mini版2014”仍在途中，聚焦受益于“穩增長”、邊際“寬信用”的“大金融”。1)“大金融”：我們判斷今年有望出現一波類似“mini版2014”的指數行情，包括銀行、地產、券商等大金融板塊作為有自上而下邏輯支撐、同時也是“人少的地方”，低估值板塊的修復仍將繼續。2)“小高新”：經歷開年以來的調整后，當前交易擁擠度已回落至歷史較低水平，來自倉位集中、交易擁擠方面的壓力已顯著釋放。在景氣方向確認的大前提下，后續有望逐步反彈。

民生策略：企穩應猶在 只是朱顏改

在大量前期熱門的賽道股已進入歷史回撤企穩區間之后，當下成長股盡管有階段性反彈的可能，但真正的機會在于是否位于對應的基本面路徑上：服務于能源建設(綠電運營、電網)，以及為了緩和通脹的數字經濟。未來最大的主線仍是供應約束下的需求恢復：未來需求回暖下，供給約束還仍然存在，意味著通脹回升的確定性在不斷增強。做多通脹與做多需求在短期之內并不矛盾，長期仍將存在分化。其中：(1)做多通脹的路徑上，推薦：有色(銅、鋁、金)、原油(油氣開采、油運)、煤炭。(2)做多需求恢復和信用擴張的路徑上，推薦：銀行、房地產、建筑、鋼鐵。

華西策略：反復磨底更堅實 中長期處于戰略配置期

中長期看，A股處于戰略布局階段，當前A股反復震蕩磨底，帶來的是布局機遇。其一，市場情緒經過近兩個月的釋放，A股風險已經得到較充分釋放，當前A股整體估值合理，部分行業估值性價比也有所提升；其二，當前正處于寬貨幣向寬信用傳導期，房地產、消費、基建投資等多方面逆周期調控政策加快落地有助國內增長逐步企穩；其三，從企業年報預告看，高景氣科技制造行業仍具備較高盈利能力，近期前期大幅調整的成長板塊也出現了超跌后反彈的跡象。

（文章來源：東方財富研究中心）