新股破發(fā)影響投資者打新積極性，對(duì)于跟投券商來說，也正經(jīng)歷考驗(yàn)。截至2月8日收盤，年內(nèi)已有11只新股破發(fā)，其中科創(chuàng)板新股破發(fā)較多，破發(fā)率達(dá)到70%。

5家券商跟投業(yè)務(wù)受破發(fā)拖累。若以2月8日收盤價(jià)與首發(fā)價(jià)算，國泰君安浮虧約2866萬元、中信證券浮虧約3190萬元、海通證券浮虧約1.2億元、民生證券與中金公司浮虧均約760萬元。由此來看，海通證券跟投失利最為嚴(yán)重。

海通證券跟投浮虧超1億元

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年1月以來，共有32只新股登陸A股，除6只主板、2只北交所外，其他24只均為科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的注冊制新股，其中6只新股上市首日破發(fā)，上市首日破發(fā)率達(dá)25%。其中，唯科科技、星輝環(huán)材、亞虹醫(yī)藥、翱捷科技、邁威生物開盤即破發(fā)，并維持破發(fā)至最新收盤。

截至2月8日收盤，國芯科技、亞虹醫(yī)藥、唯科科技、天岳先進(jìn)、星輝環(huán)材、翱捷科技、邁威生物、誠達(dá)藥業(yè)、希荻微、奕東電子及臻鐳科技等11只新股上市首日收盤價(jià)跌破首發(fā)價(jià)，其中，有7只新股在科創(chuàng)板，4只在創(chuàng)業(yè)板。

新股破發(fā)除了給投資者一記“重錘”，也讓跟投券商深受拖累。據(jù)財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，在上述11只新股中，共有國泰君安證券、招商證券、光大證券、申港證券、國金證券、中信證券、海通證券、民生證券與中金公司等券商參與保薦與承銷工作，其中，國泰君安證券、中信證券、海通證券、民生證券與中金公司等5家券商均通過相關(guān)子公司進(jìn)行了跟投。

具體來看，國泰君安證券跟投國芯科技180萬股；中信證券跟投亞虹醫(yī)藥、臻鐳科技分別約330萬股和97萬股；國泰君安與海通證券分別跟投天岳先進(jìn)約121萬股；海通證券跟投邁威生物及翱捷科技分別約287萬股和84萬股；民生證券與中金公司分別跟投希荻微約160萬股。若以2月8日收盤價(jià)與首發(fā)價(jià)估算，國泰君安浮虧約2866萬元、中信證券浮虧約3190萬元、海通證券浮虧約1.2億元、民生證券與中金公司浮虧均約760萬元，其中海通證券跟投失利最為嚴(yán)重。

翱捷科技與邁威生物的破發(fā)明顯拖累了海通證券。一方面，翱捷科技系2022年以來首只百元股，海通證券通過海通創(chuàng)新跟投翱捷科技約84萬股，并包銷中簽者棄購的約107萬股，共計(jì)獲得約191萬股。若以上市首日收盤價(jià)計(jì)算，海通證券投資浮虧約1億元。目前，翱捷科技的股價(jià)已有所升溫，浮虧正在縮小。另一方面，邁威生物的浮虧似乎還在擴(kuò)大，盡管2月8日收漲，但若以上市首日收盤價(jià)與最新收盤價(jià)相比，股價(jià)已經(jīng)跌去約14%。

一方面，跟投只是賬面浮虧，另一方面，雖然跟投失利，但保薦與承銷費(fèi)用所得遠(yuǎn)超于跟投的損失。國泰君安證券參與國芯科技保薦及承銷費(fèi)用約2億元；國泰君安與海通證券參與天岳先進(jìn)保薦及承銷費(fèi)用約為3億元；海通證券參與邁威生物保薦及承銷費(fèi)用約為2億元；民生證券、中金公司及華興證券參與希荻微保薦及承銷費(fèi)用約為1億元；海通證券參與翱捷科技、邁威生物承銷費(fèi)及保薦費(fèi)合計(jì)約5億元；中信證券參與亞虹醫(yī)藥、臻鐳科技保薦及承銷費(fèi)用合計(jì)約3億元。

科創(chuàng)板新股破發(fā)率達(dá)70%

2019年7月，作為創(chuàng)新舉措，與科創(chuàng)板應(yīng)運(yùn)而生的是跟投制度，作為創(chuàng)新舉措，跟投業(yè)務(wù)已然成為券商的一項(xiàng)收入來源。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2021年7月23日，科創(chuàng)板運(yùn)行兩周年，券商合計(jì)浮盈212億元，整體跟投收益率64%。

這一局面卻隨破發(fā)股的增加而轉(zhuǎn)變，盡管據(jù)財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，2022年以來，截至2月8日，共有10家公司登陸科創(chuàng)板，未破發(fā)的僅有創(chuàng)耀科技、晶科能源與緯德信息3家，也就是說，今年以來科創(chuàng)板新股破發(fā)率目前已有70%。

當(dāng)下，A股市場只有科創(chuàng)板對(duì)保薦機(jī)構(gòu)有強(qiáng)制跟投的要求，因此科創(chuàng)板新股表現(xiàn)低迷也直接對(duì)券商的跟投業(yè)務(wù)提出了挑戰(zhàn)。

依據(jù)上交所發(fā)布的《科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》，科創(chuàng)板參與跟投的主體為發(fā)行人的保薦機(jī)構(gòu)依法設(shè)立的另類投資子公司，或者實(shí)際控制該保薦機(jī)構(gòu)的證券公司依法設(shè)立的另類投資子公司，使用自有資金承諾認(rèn)購的規(guī)模為發(fā)行人首次公開發(fā)行股票數(shù)量2%至5%的股票，鎖定期為2年至3年。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，包括海通證券在內(nèi)，這些券商所持有的跟投新股要到明年才解禁，顯然目前浮虧并不是最終結(jié)局。

在資深投行人士王驥躍看來，在科創(chuàng)板，券商跟投比例有限，跟投金額遠(yuǎn)小于保薦承銷費(fèi)，這筆買賣并沒有損失那么嚴(yán)重，“哪怕全虧了，算總賬也不會(huì)虧的。此外，這些戰(zhàn)配股解禁還有一段時(shí)間，短期漲跌無所謂。”

粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔告訴財(cái)聯(lián)社：“跟投制度賦予主承銷商超額配售選擇權(quán)，若新股上市后出現(xiàn)破發(fā)，主承銷商有權(quán)從二級(jí)市場買入股票，有助于防范初期股票大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定市場情緒和上市公司利益。”

券商是否真的“敗走”跟投，還需一定時(shí)間觀望。且畢竟并非所有券商都在對(duì)新股破發(fā)的擔(dān)憂中度過，例如“券商一哥”中信證券。2021年年末，A股史上“最貴新股”禾邁股份并未應(yīng)市場預(yù)期的那樣破發(fā)，而是上市首日實(shí)現(xiàn)上漲，這為中信證券帶來了一筆可觀收入。該上市公司的發(fā)行保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商中信證券通過戰(zhàn)略配售獲得了20萬股禾邁股份，加之包銷中簽者棄購的65萬股，中信證券及其子公司賬面因禾邁股份上市首日表現(xiàn)至少浮盈1億元以上，其中因?yàn)楦端鶐淼母∮辽?300萬元。

券業(yè)人士分析稱，除了盈利能力，定價(jià)偏高是新股破發(fā)的主要誘因，此外，去年三季度以來彌漫的市場消極情緒也一定程度上影響了新股上市后的市場表現(xiàn)。

那么，如何減少新股破發(fā)的概率？川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂在接受財(cái)聯(lián)社采訪時(shí)指出，券商若能做好專業(yè)的案頭工作，給出專業(yè)且合理的估值定價(jià)，并且對(duì)投資者預(yù)期與承受能力進(jìn)行深入地調(diào)研了解，便能很大程度上減少破發(fā)問題的發(fā)生率。

中信建投分析指出，仍然建議投資者對(duì)于未盈利的生物醫(yī)藥企業(yè)、定價(jià)過高的但實(shí)質(zhì)科技屬性較弱的公司給予合理估值，積極參與打新正常定價(jià)的企業(yè)IPO。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）